2012年中国经济的难题主要是内部问题

    目前，各界对2012年经济形势的判断分歧有不断加大之势。日前，自称今年“围着地球转了两圈”的中国商务部长陈德铭表示，明年的国际经济形势将是严峻的，世界经济缓慢复苏，下行压力明显加大，具有长期、艰巨、复杂性。陈德铭认为，对外资而言，明年的经济形势是“外患”大于“内忧”。
    明年的外部环境糟糕不假，欧美债务危机的确还在不断恶化，而且还有可能长期化。不过对于中国决策层来说，如果“外患”大于“内忧”的判断为中国决策层所认同，那可能带来政策上的偏差。
    安邦研究团队在最新完成的2012年中国经济展望报告中预期，如果不出现大的意外，2012年中国经济仍然是全球经济的“灯塔”，经济增速将在8.5%-9%之间。但中国经济也面临不小的挑战，如果解决不好，很可能酿成系统性金融风险。因此，中国经济在2012年面临的问题主要是内部问题。
    在我们看来，地方财政危机就是一个值得高度关注的风险因素。现在市场关注的“3个10万亿”问题——10万亿银行体外循环资金、10万亿房地产信贷、10万亿地方平台贷款，后两者都与土地和地方政府有密切关系。随着房地产调控的持续和土地财政模式的瓦解，地方政府的财政普遍遭遇到困难，更何况一些地方政府财政目前甚至已经处于危急状态。据安邦研究团队掌握的情况，今年10月之前，地方财政尚可维持，但10月之后，原来的老本吃完，财政情况可能迅速恶化，从现在到春节，不少地方将会进入到一个高风险期。
    我们预计，在2012年初，国内可能出现大量的地方政府违约现象，而在春节前后可能成为有关风险爆发的关键点。如果地方政府违约现象大量出现，地方融资平台债务问题将会再次凸显。这对国内的银行体系会造成很大威胁，同时也会严重动摇市场信心。金融系统的稳定是国内经济稳定的关键，对于地方政府债务违约与金融体系的关联性，国内政策部门要予以高度重视。这也是我们一直认为中国经济应该“内视”的原因之一。
    作为战略智库的安邦认为，如果因为“外患”大于内忧就把经济和金融资源投到对外经济部门，来扶持某些部门，这样的政策就有大问题了。我们在最新报告中指出，2012年中国面临的多项挑战大多在国内，其中，地方财政危机可能引发的金融风险是一个重大的国内风险。王岐山副总理也说过，中国要首先解决好自己的问题。这实际上也是说，内部问题大于外部问题，只要内部不出事，尤其是金融系统不出事，中国经济就出不了问题。
    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
    尽管明年外部形势严峻，但内部问题大于外部问题，尤其是地方财政危机很可能引爆系统性金融风险。因此，决策层应把经济和金融资源投到国内部门，这样才有可能防范并化解2012年的经济问题。