阿根廷“世纪债券”何以受追捧

　　6月中旬，阿根廷政府发行了期限为100年、总额达27.5亿美元的超长期国债。这批债券受到了国际投资者的追捧，收到了97亿美元的超额认购，令债券利率明显低于预期利率。

　　阿根廷是一个有多次主权债务违约记录的国家，从1950年至今出现过6次违约。这样一个债务记录很差的国家，何以能顺利发行“世纪债券”，并受到投资者青睐？

　　首先，当前国际金融市场的形势有利于超长债的发行。最近两三年来，发达经济体普遍处于低利率时期，欧洲和日本甚至出现了负利率。低利率环境对发行长期债券非常有利。2016年，法国、意大利和奥地利分别发行了50年期和70年期国债，爱尔兰和比利时发行了100年期国债，拉美国家墨西哥也发行了总额10亿英镑（约合12.7亿美元）的100年期国债。今年以来，美国新任财长姆努钦多次表示，美国政府也在考虑抓住当前低利率机会发行超长期国债。低利率环境下，以养老基金为代表的大型机构投资者，急需寻找收益率较高的债券投资机会。相比于欧美国家2%—3%的长债利率，阿根廷国债7.9%的高利率，无疑是一个不小的诱惑。

　　其次，阿根廷政治经济环境的改善，也提升了外部资本对该国经济的信心和投资意愿。阿根廷总统马克里上任一年半以来，经济政策上主张自由开放，金融上努力稳定宏观环境，外交上积极改善与各国关系，取得了较好的效果。大宗商品价格回暖的东风也为阿根廷提供了有利的外部条件。世界银行今年6月发布的《全球经济展望》报告预计，阿根廷经济今年有望增长2.7%，2018年可望增长3.2%。

　　此外，在阿根廷经济好转的过程中，中国因素不容忽视。最近几年来，中阿经济合作呈现贸易、投资、金融三驾马车齐驱的势头。这些合作为阿根廷经济渡过难关发挥了重要作用。

　　当然，阿根廷经济出现的一些积极苗头，并不代表该国经济已经高枕无忧。利率的高低，反映的是国际投资人对发行国风险的判断。比利时去年发行的100年超长债，利率是2.3%；墨西哥发行的100年超长债，利率是5.75%；阿根廷为“世纪债券”支付的利率高达7.9%，就是为该国历史上多次违约、经济长期不稳定付出的代价。

　　长期以来，阿根廷都是一个储蓄率、投资率双低的国家。这一方面有国民文化的因素影响，但更主要的原因还是政府在宏观治理上存在不足，导致该国营商环境不良，投资风险偏高，债务、通胀危机成为“家常便饭”。这次100年期超长国债的成功发行，说明该国的宏观经济环境有所改善，外部投资人正在重拾信心。如果阿根廷政府能够把握向好势头，改革陈弊，这个资源丰富的南美大国或将重新焕发活力。