汽车行业：关注需求结构调整的成长机会

　　2008年1-8月汽车行业发展平稳。2008年1-8月我国汽车累计销售647.69万辆，同比增长13.94%。其中，出口市场仍保持着较高的增长水平，但是受到上半年人民币升值影响，出口增幅略低于进口增幅。同时，上半年成本上升进一步考验行业的盈利能力，但是在期间费用的控制下，整体盈利能力与收入保持同步增长。

　　需求放缓构筑行业成长压力。我们认为第四季度的汽车市场需求将有所恢复，但是全年的增长幅度将低于此前的预期，预计全年的增长幅度维持在10%左右。我们认为行业需求放缓的原因来自于(1)内需市场对燃油税等政策出台的预期没有改变，用车成本的提高抑制了新车消费的需求;(2)财富的缩水效应在一定程度上也加剧了需求的抑制作用;(3)一线城市道路的拥堵问题以及环保的压力改变人们出行的方式;(4)商用车市场上半年的提前消费对下半年需求的透支影响;(5)海外需求的放缓对出口市场形成压力等。

　　关注需求结构调整中的成长机会。虽然行业的增长速度放缓，但是行业内部的需求结构调整为优势企业提供了成长机会。我们认为主要的成长机会来自于(1)用车成本提高以及环保压力为环保节能技术及产品提供发展空间;(2)货运市场对运输效率的要求将使重卡在产品结构调整中受益;(3)由于全球出行方式在能源紧张的压力下出现变更，公共交通市场为大中客带来新的增长动力。