通胀下行为货币总量放松提供了空间——2012年3月主要经济数据解读

3.2%：CPI创20个月新低 结束负利率时代
    2月份，全国居民消费价格总水平（Consumer Price Index，以下简称“CPI”）同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.2%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.5%。2月份CPI环比下降0.l%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降0.3%，非食品价格持平；消费品价格下降0.1%，服务项目价格下降0.2%
    2月份，全国工业生产者出厂价格（Producer Price Index，以下简称“PPI”）与去年同月持平，环比上涨0.1%
    点评：2月份，CPI创2010年7月以来20个月新低，也低于一年期定期存款利率3.5%。自2010年2月开始，我国实际负利率已延续两年，此次的CPI数据显示，长达两年之久的负利率时代已结束。PPI同比零增长，主要受到翘尾因素影响：环比重拾升势，上涨0.1%，主要是受到国际大宗商品价格近期走高影响。但是，未来大宗商品价格上涨空间不大，反而有下调空间，预计3月PPI同比将进入通缩区间。
    业内人士分析，CPI通胀下行为货币总量放松提供了空间；PPI同比零增长以及未来落入通缩的可能性大，则显示总需求扩张动能较弱，政策逆周期操作的必要性在增大。
    39.6%：2月份进口增速超出口两倍
    海关总署发布的数据显示，今年前两个月，中国进出口总值为5330.3亿美元，较去年同期同比增7.3%。其中，出口2643.9亿美元，进口2686.4亿美元，同比分别增6.9%和7.7%，逆差42.5亿美元。
    2月份，中国进出口总值为2604.3亿美元，同比增长29.4%。其中，出口1144.7亿美元，增长18.4%；进口1459.6亿美元，同比增长39.6%。
    点评：2月份，进口增速超出口增速两倍，贸易逆差高达314.9亿美元，创下至少近10年来的中国最大单月贸易逆差。不过，2012年中国外贸形势并不会因此定局。业内人士分析，从全球经济情况看，欧债问题正趋逐步解决，全球经济疲弱增长的确定性增加，我国出口将缓慢恢复，今年进出口总额预期增长10%左右的目标应该能实现。
    同时，大额逆差的出现，无疑将舒缓人民币升值压力，为人民币汇率接近或已经达到均衡点提供了有力支撑。不过，虑及目前出口仍面临压力，业内预料，未来人民币将继续缓慢走升。
    29.1亿美元：今年QFII获批投资额度大增
    3月9日，在北京召开的合格机构投资者投资额度评审会上，国家外汇管理局评审通过了12家合格境外机构投资者（Qualified Foreign Institutional Investors，以下简称“QFII”）共计18.6亿美元投资额度。至此，国家外汇管理局今年以来已批准23家合格境外机构投资者，投资额度共计29.1亿美元；累计批准129家QFII机构（不合已取消额度的2家机构）共计245.5亿美元投资额度。
    点评：国家外汇管理局表示，随着中国国际收支形势的好转，为进一步支持资本市场的改革发展，将适度加快QFII投资额度的审批节奏，并不断加强信息公布的透明度。已递交申请材料的新获批资格的QFII均已获批额度，与中国证监会QFII资格审批基本保持一致。分析人士指出，监管层加快审批QFII机构资格的节奏，并提高投资额度上限，将增加境内资本市场资金来源，进一步推动中国资本市场开放。
    7107亿元：2月份新增人民币贷款走弱
    中国人民银行3月9日发布的数据显示，2月份，人民币贷款增加7107亿元，同比多增1730亿元。但扣除1106亿元新增票据融资后，2月份的实质性新增贷款仅6001亿元。而1月份，人民币贷款增加7381亿元，票据融资增加仅80亿元。
    点评：如果按照市场一致的全年贷款增长8万亿元的预期，按照3：3：2：2的季度节奏以及4：3：3的季内月度分布估算，今年前两个月的新增贷款总额应该达到1.68万亿元。但是，前两个月的实际新增贷款仅约1.45万亿元。从1～2月的宏观数据看，企业投资增速仍然较快，信贷需求因素似乎尚不足以导致新增贷款走弱。在信贷供给方面，虽然2月降低存款准备金率增加了银行的可贷资金，但是大银行仍然受较严格的信贷额度制约，中小银行的存货比也逼近上限，银行的信贷供给仍然偏紧。
    20918.28亿元：前两个月的财政收入增速大幅回落
    3月12日，财政部公布的数据显示，今年前两个月，全国财政收入20918.28亿元，同比增加2423.89亿元，增长13.1%，去除物价上涨因素后的实际增速则为12.6%，仅为去年同期增速的1／3。
    点评：财政部对此解释表示，财政收入增幅低主要是受工业增加值增长放缓、价格增幅回落，尤其是工业生产者出厂价格（PPI）涨幅同比回落6.5个百分点，以及结构性减税等因素影响，其中，分行业看，成品油、钢坯钢材、通用设备、汽车、商业批发等行业增值税下降最为明显。
    营业税方面，受1～2月全国商品房销售额下降20.9%的影响，前两个月全国完成收入1786.92亿元，同比增长5.9%，低于去年同期增速21个百分点。其中，房地产营业税更是下降22.7%；个人所得税收入方面，由于受去年提高个税费用扣除标准改革的影响，前两个月也同比下降3.9%，完成1409.79亿元；证券交易印花税收入则维持去年以来持续多月的下降趋势，完成47.17亿元，同比减少28亿元，下降37%。
    76亿美元：中国1月份开始增持美国国债
    美国财政部3月15日公布的数据显示，截至2012年1月，中国持有美国国债共计1 1595万亿美元，较去年12月末的1.1519万亿美元增持76亿美元。
    点评：自去年7月以来，中国的美债投资始终维持减持态势，2011年7～12月共减持美债1630亿美元，去年全年，累计减持美债594亿美元。此次增持打破了持续半年的对美国国债的减持局面。
    美国财政部公布的持有美债数据情况，能在一定程度上体现出我国外汇储备管理的头寸变化。但是，由于该数据是政府、企业、居民三部分的持有量总和。因此，业界普遍认为，这并不能完全反映官方持有美债的变动情况。而另一方面，随着近来我国国际收支情况日趋改善，外界普遍认为，外储激增带来的保值压力已经有所缓解。
    8.1%：中国连续3年成为全球第二大并购市场
    今年第一季度，中国企业参与的并购总金额达339亿美元，共计571项并购，较2010年同期的458亿美元下降26%。中国市场今年第一季度的并购交易总额占全球总量的8.1%，连续3年成为全球第二大并购市场。中国国内并购占所有中国并购市场金额的59%，共401项交易，总交易额200亿美元，主要归功于工业和材料两大行业的并购整合。
    点评：今年，互联网相关并购案大幅增加，去年同期仅有9000多万美元的小额交易，今年其并购交易金额已跃升至37亿美元。主因包括阿里巴巴集团实现私有化而退出股市，以及优酷网收购土豆的两大案例。目前海外企业入境并购的案例有107项，并购总金额达59亿美元。
    中国并购市场依然是亚洲乃至全球的主要市场。2012年至今，中国占亚洲地区并购活动总额的37%，中国市场并购总额仅次于美国。与以往不同的是，由于金融业整合的趋势放缓，许多以往来自海外金融机构的股权收购大幅减少，海外入境并购较去年同期的117亿美元下降50%。