张庭宾：警惕纸币危机深化引发世界战争风险

    北京时间8月6日标普下调美国信用评级，引爆美债危机，本周全球股市大宗商品持续暴跌，周一美股连续出现5%跌幅。国内A股周二下探2437，两天最大跌幅近200点。全球金融市场崩盘，引发新一轮金融危机与经济二次探底之忧。本人接受了某媒体的专访，现将内容以飨读者。
    中华元国际金融智库创办人、第一财经日报首席预测分析师张庭宾表示，新一轮的纸币危机已经启动，缺少黄金制约的美元纸币已经失去其合法性和合理性；美国政府相关隐形的和直接的债务实际已达97万亿美元，标普降级意味着美元纸币信誉最直接的下降；金价上涨超过1750美元，阶段性利多基本出尽，各国央行可能在适当时机联手打压黄金，黄金逼近2000美元上下中期高风险区域，建议投资者退市旁观；他还呼吁，各国应该以负责任的态度解决当前的经济、金融和社会问题，避免走向相互转嫁危机，致使危机升级引发全球军事竞争，甚至发生世界大战。
    张庭宾曾在2005年7月预测黄金大牛市，当时就看国际金价将上涨到2000-3000美元；在2006年初曾预测美国未来两年很可能发生金融危机。
    新一轮危机已启动 其本质与08年危机不同
    对于新一轮国际金融动荡，张庭宾张庭宾认为，这一轮的危机应该是2008年危机的进一步深化，并且已经开始启动，但其市场表现与上一次有很大差别。他指出，2008年的危机是由次贷及次贷金融衍生品的泡沫坍塌引起，当时的次贷CDS规模约达50-60万亿美元，大规模流动性收缩，导致消费收缩、经济收缩、股市与大宗商品市场下跌，这使得持有大量金融衍生品的金融机构产生大量流动性黑洞，一些华尔街巨头也因此而倒闭。
    本轮危机的本质是主权债务危机，张庭宾称之为“纸币危机”。其主要特征表现为，严重的通货膨胀，商品价格继续上涨，而且与货币金融属性相关性越高的商品，价格上涨越多，如贵金属、农产品、玉石、字画等艺术品等，而与宏观经济周期相关性较高的商品，价格上涨得越少，甚至下跌。与此同时，全球经济实际上是萎缩的，表现为百姓手中的钞票并没有减少，购买力却在大大下降。
    2008年金融危机发生之后，各国政府采取了大量发行国债的方法拯救金融机构，本质上是把金融机构的债务转嫁到政府肩上，最终表现为西方主要国家的政府负债都提升。其中，美国的表现更为明显。
    印钞买入国债，使美元纸币丧失了最后的合法性
    2008年金融危机爆发之后，美国本应政府裁员，削减福利，增加税收，以维持预算平衡。而奥巴马新政反而扩大医保范围，为富人中产减税8000多亿美元。张庭宾指出，美国债务在三年间增长两万多亿，目前占GDP的比重已经超过100%，尽管如此，美国仍然没有任何减少财政赤字的诚意。随着美债规模持续扩大，美国政府只能采取直接印钞买入国债的方式，这使纸币丧失了最后的合法性。
    张庭宾指出，纸币与黄金不同，过去的金本位时代发行纸币仍需黄金作为抵押。在失去了黄金的制约之后，纸币现在已逐渐丧失了其合法性。纸币相对于黄金的合法性在于，黄金为零利率，纸币是有利率的，而现在演变成为黄金零利率，纸币实际上已是负利率，这是推动世人抛弃纸币追捧黄金的最重要动力；另外，纸币最后的保障在于，政府必须在卖出国债之后才能发行纸币，而现实情况是在没有买家的情况下，美联储直接买入美债，相当于美联储直接印钞注入流通系统，导致美元内外价值下跌，美元对于黄金的合法性和合理性丧失，纸币已不值得信任。
    美债问题远比想象严重 美国政府实际债务已达到97万亿美元
    8月2日前，美国两党为提高债务上限的博弈，搅动全球金融市场沸沸扬扬，如今美国国债已经超过了14.3万亿，但张庭宾特别提示，有两个数字需要说一下。
    第一是，美国政府相关隐形的和直接的债务实际已达到97万亿美元——远远大于14.3万亿。这其中包括政府的各种医保、养老欠账，包括退伍和伤残军人等各项费用，这个数字的债务美国政府肯定是还不了的。第二是，就美国国债而言，按照美国国会预算办公室（CBO）预测，十年后（2021年末）美国国债将增加到25万亿美元，比目前增加11万亿美元，其利息将增加到1.129万亿美元，占GDP的比重为4.7%，远超GDP的增速，美国GDP发展的所有收益也不足以支付其国债利息。
    继5日宣布下调美国国债评级至AA+级后，标准普尔标普8日继续下调“两房”等多家金融机构的信用评级至A A +，在国际金融市场上引起轩然大波。
    在张庭宾看来，美债早在2008年金融危机时QE1就该被降级，而“两房”也早就应该降至垃圾级，此次标普降级意味着纸币信誉直接下降。
    张庭宾认为，标普降级是因为它看到了国会与美国政府达成的提高债务上限协议缺少其预期的维持中期债务稳定举措，标普曾反复声明，如果美国想保住AAA评级，未来十年至少应削减4万亿美元赤字，而奥巴马签署的提高美国债务上限和削减赤字法案表明，提高美国债务上限至少2.1万亿美元，并在10年内削减赤字2万亿美元。
    “如果像标普所讲，美国政府未来十年减少4万亿的财政赤字也能让人们看到一些诚意，即使是一个口头承诺。但是美国现在连表面文章都不做了，赤裸裸的表示他不负责任了。”张庭宾说，“标普降级意味着美元纸币信誉最直接的下降。”
    金价上涨至1750美元上方 是阶段性高风险的区域
    张庭宾还指出，与上一轮危机由于货币紧缺、流动性紧缩引发的通货紧缩相比，本轮则恰恰是由于货币泛滥，造成通货膨胀和纸币贬值，以及黄金暴涨。
    过去一个多月，从7月3日开始的这一轮大牛市，金价在一个多月的时间里上涨近300美元，这是前所未有的，却是在张庭宾的预料之中。7月3日，中华元智库在一份未公开的黄金资讯报告中做出明确判断：美国会达成提高美债上限的妥协，一定会推出量化宽松3.0，这将对黄金市场形成巨大的推动力，新一轮大牛市将就此展开。
    张庭宾今年年初对国际金价上限的预测为1700美元/盎司，但他在5月30日上调这一预测至“没有上限”，他给出的参考目标为1800美元/盎司，但不排除能涨到2000美元/盎司。
    “现在情况又不太一样了，就是你提出的第二个问题，对黄金价格上涨怎么看？下一步金价怎么走？”张庭宾认为，“这几天金价涨得太快了，某种程度上，黄金的利多差不多阶段性出尽了，接下来各国央行有可能一起联手打压黄金。”
    但是对于干预市场、打压黄金这件事，各国政府也处于两难境地：如果不对黄金实施干预，金价上涨会威胁到纸币的基础；但如果对黄金进行打压，在纸币泛滥的背景下，大量的货币就会流入商品市场，推高农产品等的价格，最后制造和加剧通货膨胀。
    张庭宾指出，现在美国国债和美元纸币的风险得到了阶段性释放，但中长期而言，主权债务危机已经基本进入不可逆转的阶段，在纸币稍微喘息的时候，各国央行可能进行联手打压黄金。尽管各国政府在打压金价时可能面临两难的境地，但在商品价格下跌，对流动性有一定的收缩作用之后，就可能会腾出工夫打压金价。因此，金价进入了一个相当有风险的阶段。
    张庭宾特别提醒，金价上涨至1750-2200美元，是阶段性高风险的区域，特别是进行黄金期货、纸黄金或黄金T+D的投资者，应接受真正洞察国际金融市场能力机构的专业指导，否则可退出市场冷眼旁观。
    全球性金融危机加剧 未来三五年或爆发世界战争
    纸币危机已经启动，在世界经济尚未复苏之时，是否会扩散成为全球性金融危机？世界经济的前景如何？
    张庭宾指出，本轮纸币危机以通货膨胀严重，商品价格继续上涨，而全球经济实际上萎缩为特征，其达到高峰的最主要特征可能是黄金价格大幅上涨至3000—5000美元，甚至更高。目前仅仅是一个预热和启动期，到最后高峰期很可能会出现液态和气态货币泡沫的破灭。
    张庭宾在国际金融界首创“货币三态”理论，它指出，货币同水一样存在固、液、气三态，固态货币主体是大宗商品，其核心等价物是黄金；液态货币是信用纸币和资产证券；气态货币是金融衍生品。
    张庭宾表示，如果这两个泡沫同时破灭，到最后的阶段就成为全球性的严重紧缩，一方面是流动性的严重紧缩，另一方面则是黄金、农产品等大宗商品继续上涨。
    “我们一直在警告未来可能出现这样的情况，希望尽可能避免。”张庭宾说，“但是现在各国政府，尤其是美国政府并没有解决问题的诚意，这可能导致未来世界竞争会变得更加残酷。”
    张庭宾指出，目前的世界竞争仍主要是货币、经济及金融的竞争，但这种基于和平方式的竞争在未来则可能转化为社会动荡的竞争，并有可能进一步演化为军事竞争。而且目前已经呈现出全球军备竞赛的趋势，张庭宾表示，非常担心未来三五年可能会爆发世界战争。
    张庭宾呼吁，人类必须自我节制，扭转目前欲望膨胀和以邻为壑的思维方式，如果相互之间的竞争压力越来越大，最后可能是共同崩溃的局面，这不仅仅是经济崩溃，甚至可能演化到最激烈的世界战争，如果出现这种情况是其代价将是非常惨重的，人类的文明都不排除重大倒退的可能。
    中国应解决核心问题 使地方政府转化为有限责任的服务型政府
    在美、欧、中、日四大经济体中，中国的问题相对最轻，解决当前的通胀问题成为当前中国的重点。
    张庭宾指出，这一轮全球通胀的源头在于美联储无节制地印发钞票，热钱流入中国，中国基础货币也大量增发；加之中国自身低效的投资，及大量银行房贷，共同导致了通货膨胀。因此，中国的通胀问题并不是中国能够单独解决的，中国要解决通胀问题，还必须通过真正意义上的改革，真正实现“社会主义的市场经济”——该社会的归社会，土地矿产资源收入归社会公众所有，而不是由地方政府、权贵所占有享用；该市场的归市场，市场能解决的就要交给市场解决。面对社会矛盾进一步激化，根本解决之道是有效遏制地方政府的财政扩张，真正地使地方政府由全能管制投资型政府，转化为有限、责任的服务型政府，这是核心问题。要靠自下而上扩大社会主义人民民主来解决。
    “如果能解决这个核心问题，就是我们社会的重大进步，中国将迎来一个新的发展周期，迎来真正的中国的世纪。”张庭宾说。