经销商库存系数始终维持高位 车市淡季发力去库存

　　国汽车流通协会近日发布的数据显示,今年4月,汽车经销商综合库存系数为1.92,环比上升16%,同比上升25%。经销商库存压力回升。

　　由于1.6升及以下小排量乘用车购置税减半优惠政策退坡,导致2016年四季度出现汽车销售“翘尾”的情况,提前消费明显。今年1-3月,终端零售数字不容乐观,二季度压力继续显现。汽车市场淡季去库存成主旋律。

　　库存系数高于警戒线

　　2017年以来,汽车经销商库存系数始终维持高位,1-4月分别为1.60、2.25、1.66和1.92。根据行业通行惯例,汽车库存系数在0.8至 1.2之间为合理范围;库存系数大于1.5,反映库存达到警戒水平,需要关注;库存系数大于2.5,反映库存过高,经营压力和风险存在较大压力。这意味 着,今年以来汽车经销商库存系数始终高于警戒水平。

　　中信证券(15.790, 0.06, 0.38%)研报认为,自主品牌是4月库存系数上升的主要原因。根据中国汽车流通协会数 据,4月进口、合资、自主的库存系数环比均有所上升。其中,进口品牌库存系数为1.58,环比上升5%;合资品牌库存系数为1.63,环比上升4%;自主 品牌库存系数为2.47,环比上升34%。4月部分自主品牌由于产能提升,经销商销售压力增加,库存压力随之增加;而部分合资品牌受自主品牌的挤压,销售 压力和库存压力同时增加。

　　根据财政部此前下发的通知,自2017年1月1日起至12月31日,对购置1.6升及以下排量的乘用车征收的车辆购置税从2016年的5%增加至7.5%;从2018年1月1日起,恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。政策因素拉动的购买力也在减弱。

　　下半年需求将有所改善

　　业内人士认为,库存压力增加将使得汽车经销商盈利能力下降,同时可能进一步带来价格下降。部分车企陆续减产以消化库存维持价格。根据中国汽车工业协会数 据,2017年4月汽车产量为213.8万辆,环比下降17.9%,同比下降1.9%,环比降幅明显。表明在销售淡季企业主动减产力度较大。

　　二季度以来,汽车企业批发销量增速压力持续加大。根据全国乘用车市场信息联席会数据,4月份汽车企业实际批发销量同比下降10%,系本年度首次出现的批发销量负增长情况。今年5、6月份批发销量增速压力较大,终端去库存趋势维持。

　　中信证券研报认为,预计今年下半年,汽车批发销量增速有望回升。下半年是汽车消费的传统旺季,届时2016年四季度的提前消费影响将逐渐消除。同时,对于2018年购置税完全退出,可能会出现提前消费的情况,预计终端需求环比将有所改善。