美联储延续渐进加息是大概率

　　美联储于3月中旬启动年内首次加息后，市场对今年再加息两次的预期高涨。不过，上周末公布的一系列美国经济数据，却引起市场预期的微妙变化。

　　当地时间4月13日，美国劳工部发布数据显示，美3月份居民消费价格指数下降0.3%，自2016年2月份以来首次下降。14日，美商务部公布的3月美国商品零售额环比下降0.2%，连续两个月出现下滑。

　　个人消费开支约占美国经济总量的70%，是美国经济增长的主要动力。因此，3月份有关数据的走软，让市场看淡今年第一季度美国经济增速。接受《华尔街日报》月度调查的经济学家已下调了第一季度美国经济的增长预期，从去年12月份平均预期为2.3%降至近期的1.4%。有分析人士认为，“美联储主席耶伦和其他官员在下次加息之前，想要看到更加稳定的通胀数据。”

　　然而，耶伦仍然坚持3月份加息后的态度。在上述数据公布的前几天，耶伦在密歇根大学的一场活动上指出，如果经济持续改善，美联储将继续保持渐进的加息节奏，货币政策将逐步接近中性。在这次讲话中，耶伦保持了对美国经济的乐观态度。她认为，当前美国经济运行良好，失业率降至4.5%，已经低于美联储官员认为能保证充分就业的水平，通胀率也接近美联储2%的目标，“美国经济有望继续保持温和增长势头”。

　　透过耶伦的讲话，可以肯定经济数据仍是耶伦决策的重要参考，但并非唯一指标。过去两年，在美联储加息的政策指引中，尽管耶伦预设了若干数据指标，但在实践中并未严格按照标准来实施。因此，此次经济数据的下滑，或将是影响耶伦决策的一个重要因素，但并不是决定性的指标。

　　如果没有特殊情况发生，美联储延续3月份以来渐进加息的节奏是大概率事件。这其中有两方面的因素十分关键。一方面，美国通过缓慢的加息节奏和政策引导配合，两年时间吸引了7500亿美元资金流入美国，推升了美国市场，尤其是金融市场的表面繁荣。不仅如此，考虑到近期中东、东北亚地区紧张的局势，在某种程度上也配合了美联储的加息节奏。另一方面，在巨量资金流入情况下，美国经济增速却从2015年的2.6%降至2016年的1.6%。前文提及的数据，也反映出今年一季度美国经济增长乏力的现实。显然，美国经济复苏缺乏后劲，而且出现新危机的风险也在不断增加。

　　这一正一反两方面因素，迫使美联储需要尽快摆脱低利率，平衡市场的热情，同时确保有足够的空间来应对可能出现的市场风险。

　　当然，也需注意到，近期美国总统特朗普在接受《华尔街日报》采访时突然宣称“美元太强对于美国经济不太有利，更倾向于低利率政策，同时对耶伦连任持开放态度”。特朗普的表态让美元指数受到了重创。市场对其税改、基建计划能否顺利推进也产生了怀疑。这次表态将产生怎样的影响，仍然需要继续观察。（郭 言）