群策群力妥善处置不良债务

　　最近，国际货币基金副总裁利普顿的中国之行使中国债务问题重回业界视野。的确，从债券违约事件数量的增多到范围的扩大，债务风险似乎正在积聚。而事实上，国内学者也不曾放松这方面的研究和应对探讨。综合而言，对这个问题有以下几点共识。

　　一是中国政府的债务处在可控范围内。根据国家金融与发展实验室的最新权威数据，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。若以宽口径估算，我国政府债务水平达到56.8%，仍低于欧盟60%的警戒线，因此不属于风险非常高的状态。从另一个角度看，中国对外负债只占总负债的3%，是很低的，同时，中国还是一个高储蓄率国家。这一特点更进一步降低中国发生债务危机的可能。

　　二是非金融企业债务问题需要重点关注。依据上述权威数据，从中国债务结构上看，居民部门债务率在40%左右，金融部门债务率约为21%，政府部门债务率约为40%，债务率最高的是非金融企业部门债务，其债务率2015年底高达131%，若把融资平台债务加进来(这部分与政府债务有所重叠)，其最高将达156%。面对全球经济持续低迷这一外部因素，以及行业景气度下滑、经营不善、现金流低下、治理机制不健全、风险事件频发等国内因素，企业部门债务违约情况时有发生，并呈现扩散态势。由于中国间接融资规模为主体，非金融企业债务背后的资金多来源于银行，而银行资金的稳健直接关系国家经济命脉，因而，非金融企业债务问题事关重大，应给予高度关注。

　　三是区别对待已经暴露的债务违约问题。在企业经营发展过程中，通过负债扩大经营，实现快速壮大是最正常不过的。如果企业经营正常能够有充足的现金流实现对负债成本的覆盖，这种债务是良性的，不对经济体造成危害，因而，危险的是不良负债。所以处置债务问题的核心是妥善处理不良负债，不是盲目的放大资产，单纯地扩大分母。

　　总之，中国债务问题是结构性的，关键在于企业部门的不良债务需要妥善处置。这需要多部门群策群力。