跳出“流动性陷阱”的支点在哪里？

　　截至上周五，今年上半年的金融数据已经基本披露完毕，其中一个最显著的特点是M1与M2的剪刀差的持续扩大。央行调查统计司司长盛松成将这一现象称为，“这是历史上很少有的例外”。7月16日，盛松成再次表示，从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。既然已经意识到进入了“流动性陷阱”，就要想法跳出去，而积极的财政政策就是跳出“流动性陷阱”的那个重要支点。

　　央行发布的数据显示，6月末，广义货币(M2)余额149.05万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末和去年同期持平；狭义货币(M1)余额44.36万亿元，同比增长24.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.9个和20.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.28万亿元，同比增长7.2%。

　　上述数据中有一个有趣的现象，就是5月份、6月份和去年同期M2的增速都是11.8%。三个时间数据相同历史少见，恰好也反映了货币供应量是平稳的，是比较好的现象。同时，M2余额超过了GDP总量的一倍，也说明市场流动性是充裕的。

　　另一个需要注意的现象是，从去年10月份开始，M1和M2增速的剪刀差就持续扩大，直到达到6月份的惊人水平。历史上M1的高速增长往往都是伴随着经济上行，而目前的情况则是经济下行压力较重，这是我国20年来第一次出现的。这个现象也说明了我国经济转型升级、结构优化的复杂性。

　　央行官方对M1和M2剪刀差持续扩大进行了解释。M1增速持续上升，很大程度上是由企业活期存款大幅增加造成的。而企业活期存款增加的原因有三方面：一是因为定期存款与活期存款的利息差收窄；二是不少企业存在“持币待投”的倾向，这也说明目前经济增速下行压力大，企业投资意愿比较弱；三是房地产市场销售活跃，这使得大量居民存款转换为房地产企业的活期存款。数据显示，今年上半年居民按揭贷款新增2.36万亿元，同比多增1.25万亿元。

　　对于下半年货币政策的施力方向，各界专家的意见趋于一致，那就是要落实好积极的财政政策。

　　交通银行首席经济学家连平认为，货币政策应结构和总量并重，在保持稳健中性、确保流动性总体合理宽裕的同时，积极发挥财政和投资政策对稳增长、调结构的重要作用，有效采取更具针对性、更为精准和差异化的调控举措。

　　“货币政策有效而有限，需要积极的财政政策相配合。”盛松成认为。

　　因此，跳出货币政策“流动性陷阱”的重要支点就是落实好积极的财政政策，二者相辅相成才能促进我国的经济转型和结构优化。