人民币贬值压力大，也许只是故事

　　28日，人民币中间价止跌回升，报6.9042，上日为6.9168;上日16:30收盘报6.9151，夜盘收报6.9170。（11月28日中国新闻网）

　　人民币对美元走跌已经成为焦点。从目前看，市场对人民币依然看跌。即使中国国内的经济学家也认为，人民币并没有贬值到位，贬值压力较大。理由是，美联储加息预期强烈。乍一听，这似乎很有道理。美联储如果加息，资本回流美国，美元升值，人民币自然要贬值。但仔细分析，似乎不是那么回事。

　　美联储加息仅仅是预期，是否加息，还要在真正采取了加息行为之后才能确定。姑且假设美联储确实会加息，那么这次加息对人民币币值造成的冲击究竟有多大？最近人民币连跌难道不足以抵消美联储未来的加息效应？有什么理由判定人民币非要因为加息预期的存在而继续跌下去？难道仅仅因为加息预期的存在，人民不就会“跌跌不休”吗？显然不可能。

　　即使假设因加息预期存在而致使人民币继续下跌成立，但影响汇率的因素是多方面的，那些影响导致人民币升值的因素难道不会发生作用，冲抵加息预期的影响，导致人民币升值？事实上，目前看，至少有两个因素支持人民币相对美元走强。

　　一是中国的贸易顺差和美国的贸易逆差。国际贸易收支是决定一国货币强弱的最基本因素之一。通常顺差国的币值要强于逆差国的币值。无论从国际贸易整体看，还是从中美两国的贸易看，中国都是顺差，而美国则是逆差。据中国海关统计，今年前10个月，中国进出口总值21.7万亿元人民币，同比增长2.5%。其中，出口11.7万亿元，增长4.4%；进口10万亿元，增长0.3%；贸易顺差1.7万亿元，扩大36.6%。而美国前10个月一直是贸易逆差，并且10月对中国的贸易逆差进一步扩大。国际贸易收支状况有力地支撑了人民币对美元的升值趋势。

　　二是中国的经济增长率要远高于美国。经济增长率高代表了这个国家经济前景好，该国货币也会被市场看好，有助于该国货币升值。中国经济前三季度经济增长率均为6.7%，而美国前三季度的增长率则分别是0.8%、1.4%和2.9%。中国经济增速显然远高于美国。这意味着人民币币值有坚挺的经济支撑。

　　这只是列举了人民币对美元升值最重要的两个因素。其他还有。比如中国投资前景广阔、利率高、低通胀、人民币纳入SDR、“一带一路”建设等等，都支撑了人民币币值。相比于美联储加息预期，支持人民币走强的因素似乎更多。

　　一国的汇率波动原本正常。跌一点有助于刺激出口，涨一点有助于鼓励进口，这都未必是坏事。真正坏的是单边升值或贬值预期。一旦形成单边预期，对于国内经济的影响是极其不利的。目前所谓人民币贬值压力大而形成的贬值预期比贬值本身更可怕。

　　那么在人民币没有被高估的条件下，贬值预期是如何形成的呢？只有一种解释，外汇市场做空。利用美联储加息预期做空人民币。美联储加息对人民币币值的影响，经过媒体、专家和投机者三方努力，已经被高估。人民币贬值压力大，也许是三者一起杜撰的故事。目的在于形成人民币走跌的市场预期。这样的市场预期应该扭转。人民币不该继续跌，也不会继续跌。