“险资投资”要监管却不必污名化

　　最近，中国证监会主席刘士余在一次证券投资基金业的会议上，对一些持有合法金融牌照的机构在A股市场上频频举牌发出了措辞严厉的批评，警告其小心触犯刑法。这个讲话公开以后，在A股市场上掀起了轩然大波，由于近期在A股市场上出没并担当举牌的主角主要是一些保险机构，因此这些保险机构被舆论理解为证监会此次严词批评的目标。日前，保监会在暂停前海人寿的万能险业务之后，又决定派出两个检查组分别进驻前海人寿和恒大人寿，对其万能险业务进行检查。

　　一年前开始出现的“宝万之争”在今年上半年一度白热化，由于这场举牌之争的一方宝能系下属的两个一致行动人钜盛华和前海人寿都是保险企业，因此万科在对宝能系的举牌进行反击时，严词指责宝能系是使用了来路不正的资金，但由于这种指责并无多少法理依据，因此并未被市场普遍接受。但最近，由于另一家机构中国恒大展开了对万科的抢筹举牌行动，而中国恒大此次行动的主角也是其旗下一家从事保险业务的恒大人寿，因此这一争议再次出现。而此次证监会、保监会的联手行动，表明市场监管部门对保险资金进入股市这一制度安排的效果已经产生了怀疑。

　　A股市场建立以来，由于一直秉承为企业融资服务的政策导向，其市场规模的发展十分快速，仅仅用20多年的时间就达到了与美国、日本这些经济发达国家不相上下的规模。但是，由于这种发展在一定程度超越了现实，而能够进入市场的资金却有限，因此市场行情一直不尽如人意。在此情况之下，市场监管部门把引导各种社会资金进入股市作为一种长期战略来推行，保险资金进入股市正是在这样的背景下得以打开大门的。但是，随着一些保险公司频频入市并发起举牌战，险资在市场上的巨大能量又引发了不同的声音，反对者的理由是险资作为一种金融资本，大规模地进入股市举牌收购实业公司，是否会加剧宏观经济的脱实向虚。

　　但是，保险资金进入股市，一方面也有其自身的需求，一些险企开发的万能险，固然具有较强的资金吸收能力，但它作为一种理财产品，面对投保人也有很重的投资回报压力，在国内经济不振的背景下，其投资门径的狭窄已经影响了它的发展，相比之下股市是一种比较理想的投资，而一旦达到了举牌线，按法律规定举牌甚至对标的公司进行收购自然也是它必须履行的法律义务；另一方面，这种大资金对上市公司的收购举牌虽然确实会对标的公司原有董事会形成压力，但对于提升上市公司的品质、活跃股市也有其积极作用。险资投资股市当然应该遵守法律，市场监管部门也有权对其加强监管，但市场舆论却不必对其污名化，或利用舆论压力要求监管过度保护被举牌的上市公司。