钮文新：实体经济实施兼并收购的目的到底是什么？

　　剧锦文：

　　在推进国企国资改革的过程中，一方面要多措并举加快推进改革；另一方面也要稳住脚步，防止国有资产流失。此前，我们在国企国资改革中经历了不少国有资产流失之痛，损公肥私、侵吞国有资产等行为不仅影响了改革的推进，也损害了人民的共同财富，必须加以防范。

　　突出严防国企境外投资经营中的资产流失十分必要，也非常重要。面对国企“走出去”之后监管相对困难、成本较高等挑战，需不断完善相关监管措施。对企业海外投资决策，监管部门要做好审核把关工作；明确国企海外投资责任主体，健全责任追究制度；加强审计监督，推动企业境外投资运营监督常态化。

　　时红秀：

　　防范国资流失的根本之途，还是要加快国企国资改革步伐，而且是严格按照十八届三中全会《决定》的精神改革，即以管产转变到管资本为主，加快混合所有制改革。如果真正以管资本为主，则所谓资产流失反而成为次要问题。国有资本投向什么行业、退出什么行业，都有相应的决策依据和战略考虑，具体资产怎么样，国有资本运营机构无须过度操心，那是企业的事。企业资产损失，自有企业章程、企业法(公司法)规则调节。即使国有资本行使权利，也是在这些法律和章程的规则下进行。

　　张国栋：

　　从既往实践来看，国有资产流失的高发期，恰恰是在国有资产重组、上市等过程中，特别是企业进行并购、采购等重大项目决策时，其背后容易暗藏腐败。随着国有企业改革的深入推进，必然会大量涉及国有资产重组、退出和调整等工作，而产权流动机制不健全、不透明和监管存在漏洞等问题，难免让正在推进的国企改革出现越来越多的“灰色地带”。

　　因此，在混合所有制改革中，国有产权流转是否规范、是否进行了市场化评估尤为重要，特别要防止出现国资贱卖、暗箱操作等现象。因此，监管加码、对症下药、堵塞漏洞、严格责任追究，无疑是保证国企改革顺利进行、严防国有资产流失的关键一环。

　　李锦：

　　一方面，混合制改革中，会涉及很多产权流转，由于缺乏有效的对国有资产整体性评估和透明公开化的流程规范，国有资产容易被低估，造成隐性的国有资产流失。另一方面，国有资本公司或者运营公司的组建是以融资和项目建设为主，如何保证资本可以获得股权公平合理的占比，并实现国有资产保值、防止国有资本收益减少甚至亏损，也需要关注。

　　许均华：

　　设立严格的基础资产标准，这是资产证券化风险管理的重中之重。要严格规定发起人必须持有基础资产足够的时间。要严格控制银行不良资产、互联网金融资产的证券化；严格控制实业企业、类金融机构没有流动性、没有现金流的资产或根本达不到证券化最低要求的资产的证券化；严格禁止证券化产品的再证券化；严格控制PPP的证券化，比如，必须严格规定，PPP的发起人持有基础资产的时间不能低于三年时间或更长时间。

　　张锐：

　　作为资本市场的重要组成部分，“债券通”对于推进人民币国际化进程所能发生的作用不可小觑。自去年人民币加入国际货币基金组织特别提款权（SDR）后，各国央行对人民币资产配置的需求不断增升，由40多个国家持有人民币外汇储备增至一百多个经济体，并以固定收益及债券配置为主。显然，“债券通”的推出，将更加方便境外央行进一步增持人民币资产。作为一种市场规律，央行对人民币配置的增加，必然带动国际社会资本的同向需求。目前，人民币在SDR中的比重是10.92%，按照这一比例测算，未来海外至少有七八万亿元人民币的需求，而满足如此庞大的需求，主要途径是开放在岸债券市场。从这个意义上而言，“债券通”将成为维护与巩固人民币在全球货币体系中地位的中坚力量。

　　周俊生：

　　国资国企改革正在向建立混合所有制的方向迈进，混合所有制的企业既可以是国资控股，也可以是民资控股，而不是必须由国资控股，因此在这方面已经不存在必须由某种资本控股企业的障碍，关键只是在于这种资本的融通是否有利于促进市场的活跃和竞争，促进经济的增长。如果确实有部分承担国家特殊使命的企业必须由国资全资控股，那当然不能引入民资等非公资金，国家可以通过制订投资负面清单向社会公开，同时严格监管好这类国资垄断企业，防止它们在垄断条件下过度地膨胀自己的利益空间。

　　梁振鹏：

　　迄今决策层关于推进基础电信产业开放的部署仍是一个较为笼统的框架，不少细则都有待进一步明确。我国主要的基础电信业务包括通信基站建设、通信光缆架设等，依旧牢牢掌握在三大国有电信运营商手中，未来如果要开放，从哪个业务入手、具体是何种开放方式、企业如何申请牌照？这些都是尚未细化的部分，也是未来必须尽快完善的。

　　钮文新：

　　实体经济实施兼并收购的目的到底是什么？我认为，要么是延长产业链——通过长下游权益整合降低成本，要么是提高产业集中度——降低管理成本、提高市场占有率和定价能力，要么是获取核心技术能力——为企业未来发展实施技术储备，要么是降低融资成本——通过提高效率、提高利润率推高股价而获取更多的资本资源。还有其他的吗？也许还有。但我认为，企业收购兼并不管还有多少目的，其核心和实质都“应当是为企业自身提高效率、降低成本”，而绝不只是“股权的倒买倒卖”。

　　俞春江：

　　3月央行整体净回笼资金，3月末又是MPA考核季，公开市场操作利率上调，市场资金利率呈上涨态势，资金面一度十分紧张，交易所与银行间资金成本差扩大，非银机构融资成本走高。考虑央行或逐步收紧流动性，加之持续收紧的监管政策和去杠杆压力，预计4月资金面将维持在紧平衡状态下，资金面波动和风险或将会增加。