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特朗普或是美联储加息后的市场黑天鹅

http://www.newdu.com 2016/12/16 中国网 张敬伟 参加讨论

  北京时间12月15日凌晨3时,美联储公布利率决议,宣布加息25个基点,这也将联邦基金利率目标范围提升至0.5%-0.75%,决议声明获得一致通过。这是美联储自2015年12月首次加息以来的二度加息,时隔整整一年。

  加息符合预期。由于从美联储到当选总统特朗普形成了“鹰牌大合唱”,加息概率在美联储最后一次政策会议前已经升至97%。

  市场对美国经济基本面的复苏态势没有怀疑。自9月份美联储官员发布经济预期以来,美国经济似乎迎来了景气愿景。目前,美国失业率降至4.6%,为2007年以来最低水平。另据美国商务部公布的最新数据显示,美国三季度国内生产总值(GDP)修正值年化季率增速为3.2%,高于经济专家所预测的增长3.0%,创下2014年以来第三季度最强劲增速,强力支撑美联储今年12月份加息。

  市场担心的是,美联储加息的靴子能够带来多大的市场影响。美联储加息是引擎全球经济复苏的发动机,还是像去年年底加息导致全球市场的紊乱与波动?

  全球市场当然希望是前者。乐观的是,全球市场的确和去年有所不同。除了美国经济复苏的动力增强,全球油价在产油国达成减产协议后也飙升了5%以上。中国供给侧改革也取得了初步成果。日本和欧洲的经济也渐趋企稳,新兴市场对美联储加息的耐受度在增强。

  对此,摩根丹士利(大摩)11月28日发布的2017年全球经济预测报告认为,由于发达市场经济增长稳定以及新兴市场稳健反弹,全球经济将重拾增长动力,预计2017年全球经济增速将从今年的3%上升至3.4%,2018年进一步上升至3.6%,高于3%的长期潜在增速水平。明后两年美国经济增速将从今年的1.6%提升至2%,新兴市场增速从今年的4.1%提升至4.7%和5%。

  因而,美联储年底加息不是添乱,是愿景——带来全球经济复苏希望。

  但这并不意味着没有市场波动。美联储加息概率高企后,此前人民币对美元汇率一路跌跌不休。当下才刚刚企稳,一旦美联储加息的靴子落地,短期内还会造成人民币、新兴市场货币贬值和资本外流。这是肯定的,如何防范美联储加息的副作用,依然是全球市场不能轻忽的大事。

  此外,全球市场依然存在不确定因素。甚至,会飞来不期然的黑天鹅,主要风险还是来自欧洲。一是英国将在2017年启动脱欧程序,英镑贬值对欧洲和全球市场的负面影响难以预估;二是希腊尚未走出债务危机的阴影;三是意大利修宪公投和2017年欧洲大选年右翼思潮的鹊起可能形成叠加因素。欧洲政局生变带来的市场乱象值得关切。

  特朗普时代的孤立主义以及欧洲的反全球化倾向,将会引发全球性的贸易保护主义,造成贸易战频发。这对全球经济复苏不是好消息。糟糕的是,WTO(世界贸易组织)机制已经名存实亡,而且还没有形成替代性的全球性贸易机制。更吊诡的是,凭借传统经贸秩序的话语权,美欧日等西方国家,一方面对WTO没有兴趣,另一方面也在过度消费WTO的剩余价值。

  据商务部网站报道,2016年12月12日,中国就美国、欧盟对华反倾销“替代国”做法,先后提出世贸组织争端解决机制下的磋商请求,正式启动世贸组织争端解决程序。这意味着,中国对美欧日等国不安WTO规则对华采取歧视性措施的做法,开始拿起法律武器维权。

  这也意味着,世界上主要经济体和贸易体的贸易纠纷,将可能引发全球性的贸易乱战。由于特朗普要对中国进口商品征收45%的惩罚性关税,而且他宣称要退出WTO,美国主导的区域性自贸机制TPP也不获特朗普支持。世界第一大国的反全球化,对全球经贸和市场的影响将是深远的。

  美国经济复苏的正效应,遭遇特朗普时代的孤立主义,也许会抵消为零。因而,美联储加息遇到的最大黑天鹅,可能就是特朗普带给全球市场的不确定性。

  (张敬伟,察哈尔学会高级研究员 中国人民大学重阳金融研究院客座研究员)

Tags:特朗普或是美联储加息后的市场黑天鹅  
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