连平：外汇市场预期引导至关重要

　　理性预期学派认为，预期的形成本身就是经济行为的一个组成部分，应该成为经济分析的对象。消费者和企业不仅是宏观经济政策的调节对象，而且也以其预期引导下的经济行为影响宏观经济政策的制定。因此，金融市场预期引导至关重要。

　　在周期性和结构性因素作用下，外汇市场较易形成单边贬值预期。与前十年明显不同，伴随着近年来我国经济转型过程中下行压力的显现、美联储加息和美元持续升值，市场持续存在人民币贬值预期。在市场非理性预期及其行为的推动下，贬值压力还会进一步增大。在经济下行压力较大、金融风险明显增加、外部环境明显恶化的条件下，股市和汇市容易形成联动效应，从而进一步增加货币贬值压力。

　　市场单边贬值预期的形成有非理性因素，也有理性成分。在目前的内外部条件下，要完全消除单边贬值预期是不现实的。但是，淡化这种预期可以选择的方式包括：增加汇率弹性在一定程度释放单边贬值压力；逐步改善内外部条件，从根本上缓释贬值预期的动因；通过合理、有说服力的引导影响市场预期。

　　为提升汇率市场化的有效性，市场预期管理和沟通能力有待进一步提高。近年来，通过不断总结和提高，有关部门在加强和改进市场预期引导和管理方面取得了长足进展。但是，与欧美主要发达国家相比，市场预期管理的及时性、透明度和针对性等方面仍有待进一步提高。预期管理并非只是宣传、教育和引导，还应建立在合理的市场干预、汇率中间价调整和市场供求关系调节的基础之上。只有虚实有机结合，预期管理才能收到更大实效。

　　同时，应处理好改革推进的相机抉择和预期疏导关系。之前的改革策略以“相机抉择”为主，条件合适就加快推进。这种策略的好处是灵活、有弹性，可以视外部环境变化选择比较好的时间窗口。不足的是，往往与市场及时沟通不够，难以有效引导和管理市场预期，有时市场还可能产生误解。未来，可考虑相机抉择和预期引导相结合。建议事先告知市场汇率机制改革的总体方向、基本框架、实施路径和大致步骤，让市场有较为明确的预期，再具体结合内外部条件选择合适的实施时间窗口。这样可以给市场提供合理的预期，减少实施中可能产生的不必要摩擦和成本，尽可能地避免市场形成误判。（本文来源：经济日报 作者：交通银行首席经济学家 时锋）