做空能量递减 一轮反弹在酝酿

　　受隔夜欧美股指企稳反弹带动，沪深股指昨日小幅高开，随后震荡上行，成功收复5日、10日均线，成交量稍有放大。截至收盘，上证综指报收2843.65点，上涨0.64%；创业板指报收2098.23点，上涨1.59%。

　　盘面显示，两市各行业板块几乎全线飘红。剔除ST股，共有55只个股报收涨停，较前期明显增多；仅1只股跌停，下跌个股数量不足200只，市场呈现普涨格局。

　　盘面有三大特征值得关注：首先，以稀土、畜牧业等近期主流热点出现明显分化；无人驾驶、次新股、智能穿戴、触摸屏等题材板块经过前期大幅调整后，集体反弹，场内资金波段操作的特征明显。题材股的超跌反弹，大大提振了市场人气。其次，银行、证券、航空、保险等低估值蓝筹股涨幅落后于指数，市场依然存在明显的“跷跷板效应”，题材板块与蓝筹板块的走势持续背离，说明当前市场缺乏明显的增量资金介入，5000亿元以下的成交量很难激活市场整体做多热情。第三，煤炭、钢铁、有色金属等资源板块涨幅较小，对股指形成一定的压制。昨日，黑色系商品期货再度暴跌，螺纹钢、焦炭等期货品种跌幅均超过5%，对相关板块个股的走势形成压制。但是，经过持续调整之后，周期股能否重新活跃将大大影响A股后市的运行方向。总体来看，市场仍处于存量资金博弈的结构性行情中，短期题材板块的企稳反弹，对市场情绪具有明显的提振作用。

　　市场做空能量在不断衰竭。自去年6月份调整以来，A股共出现过四波大幅下跌：第一波从5178点跌至3373点，调整时长为18个交易日，最大跌幅达34.86%；第二波从4000点跌至2850点，调整时长为9个交易日，最大跌幅28.75%；第三波从3684点跌至2638点，调整时长25个交易日，最大跌幅28.39%；第四波从3097点跌至2781点，调整时长25个交易日，最大跌幅10.20%。回顾这四轮调整，最大跌幅从34.86%到28.75%、28.39%，再到10.20%，显然做空动能在不断衰竭。

　　A股市场在经历四轮深幅调整后，估值吸引力也开始显现。目前上证A股市盈率不足14倍，仅次于港股，位于全球第二低水平，具备了中长期投资价值。在管理层呵护、增量资金入市预期不断强化、市场偏空因素边际效应递减的背景下，短期A股有望迎来一轮阶段性上涨行情。

　　方正证券 段少崴