万达商业私有化需逾75%H股独立股东接受

　　广州日报讯 （记者张忠安、潘彧）沉寂一时的中概股回归再放炸弹，原因是万达商业5月30日发布公告称，将与联合要约人有条件全面收购已发行H股，并申请撤回H股于香港联交所的上市地位。这也是万达商业回归A股一事取得决定性的进展。

　　仅在港股上市一年多的万达商业近日发布公告称，将以每股H股现金52.80港元的价格对其H股股票进行回购。“待H股要约成为无条件后，万达商业将申请撤回H股于香港联交所的上市地位。”而且万达商业大股东没有拿一分钱，那些合计持有万达商业6.5亿股H股的投资者，17个交易日账面财富足足增加了68亿港元，约合人民币57.7亿元。有分析认为，申请香港H股退市后，万达商业将谋求A股上市地位。

　　值得注意的是，如果全部H股均接纳要约，所有H股的要约代价将为344.55亿港元。而一旦退市成功，将成为香港退市最大内地企业。二级市场对这份私有化方案并不感冒，万达商业5月30日下午复牌下跌1.50%，报49.25港元。昨天在恒生指数大涨0.90%的背景下，只是平盘。有分析认为，虽然方案在A股看来很诱人，但完成私有化的阻力相对较高。

　　花旗银行5月31日发布报告指出，万达商业私有化每股要约价52.8元属可接受水平，但并不令人兴奋，因加上股息1.25元，万达实际要约价格为54.05元，较公司2016年预测重估净资产折让高达41%，仅较2016年预测账面值51.88元溢价1.8%。不过，该机构还指出，由于私有化需要逾75%的H股独立股东接受，及不少于75%出席股东会的H股股东同意及不多于10%反对，才可获通过。因此认为完成私有化的阻力相对较高，若方案遭否决，集团需要待12个月后才可重提私有化。多个股评人则认为，此次要约收购价锁定52.8港元，表明了大股东的底线。大股东对此价已无再上浮之可能，私有化不成功则成仁。

　　从2008年3月的第一轮融资开始，万达商业一系列极为复杂的股权操作，并形成了11个机构投资人和113名自然人股东。2009年王健林曾试图在A股IPO，并提交上市文件。但受限于国家宏观调控政策，等待四年后，2014年7月1日宣布停止，A股上市计划流产。2014年12月，万达商业在港挂牌，发行价48港元，并成为香港资本市场三年来的最大单。

　　分析:中概股回归是估值还是想一夜暴富？

　　在绝大多数人士看来，万达商业H股私有化以后，将谋求A股上市地位。实际上，2015年以来，包括巨人网络、奇虎360等中概股纷纷私有化，并回归A股。值得注意的是，这些能在国际舞台上一展歌喉的中概股们为何蜂拥回归？估值和故事！在A股市场备受追捧的两个致富法宝在境外市场没人捧场。

　　王健林就曾经直言：“上市以后仅仅一年半又私有化退市，但一定要付出比上市更高的成本，为什么？我们觉得价值被严重低估。不能对不起我的朋友和股东。所以我们一定要私有化。”2015年6月，周鸿祎等向奇虎360公司董事会发出了一份私有化邀约。按周鸿祎的说法是，“360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。”

　　从目前已经和准备回归A股的中概股来看，“估值”几乎是唯一的原因。万联证券首席投资顾问古振华对广州日报记者表示，A股的IPO数量和规模被调节，大量资金又缺乏优质的投资渠道，造成A股估值长期高估。但境外多数交易所实行的是注册制，IPO供求平衡，估值相对A股较低。“中概股大股东认为自身企业被低估，要寻求更高估值以获得财富增长，因此，不少选择回归A股。”古振华认为。

　　但也有分析人士表示，中概股回归A股就是为了多卖几个钱。“实际上，很多公司刚开始是为了融资，也是为了提升公司形象，蜂拥到境外上市。上市的时候谁都知道境外成熟市场估值会偏低。明明知道估值低还要去，现在又要回来。唯一看中的可能是A股能讲故事、能吹牛，能实现一夜暴富的梦想，一个暴风科技、一个乐视网让多少互联网中概股捶胸顿足？但这些在境外成熟市场刚好不被认可。”一位不愿透露身份的券商人士称。这位券商还指出，并购重组有时也会成为大股东以及相关利益方套现的平台。而这些股票最终会流向散户手里。（张忠安 潘彧）