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会员注册中国经济网编者按：四川达威科技股份有限公司（以下称“达威股份”）将于2016年8月1日在深交所创业板启动上市申购。达威股份首次公开发行不超过1,494万股，募集资金2.76亿元。本次发行采用网上按市值申购向公众投资者直接定价发行的方式进行，发行价格为18.50元/股，股票代码300535，保荐机构为国都证券股份有限公司。
据招股书显示，公司控股股东、实际控制人为严建林和栗工夫妇，二人合计持有公司股份占发行前总股本的62.54%。招股书披露，报告期内曾存在通过实际控制人严建林个人账户代收货款的情形。证监会在申请文件反馈意见中也对该情况进行了询问。
据中金在线报道，达威股份三大费用远超同行业，致使公司的净利润增长出现明显放缓的现象。最新招股书显示，2012年至2014年，达威股份期间费用分别为5,832.76万元、7,079.82万元和7,575.98万元，期间费用仍呈上升趋势，占营业收入的比例分别为24.52%、26.51%和28.37%。
据财经网报道，最近三年达威股份的固定资产账面价值分别为7649.1万元、7993.96万元和8936.27万元，呈现明显的增加状态，但新增资产没有带来任何的新增产能。新津厂区连续三年的产品产能均为16000吨，上海厂区的产能也都保持在6000吨，从未发生过任何增长及变化。报道质疑，新增资产为什么无法给公司带来增量收益？
中国经济网记者就上述问题向达威股份董事会办公室发去采访函，截至发稿未收到回复。
拟登陆创业板 募资2.76亿元
据中证网报道，达威股份主要从事皮革化学品的研发、生产、销售业务。公司目前已在四川和上海建立了专业化的生产及研发基地，已形成了包括清洁制革材料、皮革功能助剂、涂饰材料和着色剂等4大类17小类200余各种类产品的生产能力，产品覆盖了皮革生产的全过程，是目前国内皮革化学品品种、系列最齐全的公司之一。
从产品类别看，达威股份共有清洁制革材料、皮革功能助剂、涂饰材料、着色剂、化工贸易等五大类产品，其中着色剂、清洁制革材料收入占比较大。财报显示，2015年，达威股份着色剂实现营业收入7991.24万元，占该公司主营业务收入的29.10%；清洁制革材料实现营业收入7354.89万元，占公司主营业务收入的26.78%；皮革功能助剂实现营业收入5704.93万元，占比20.77%。从各项产品2013年—2015年的营业收入来看，清洁制革材料和皮革功能助剂所实现的营业收入、占比均逐年增加。。
目前，达威股份已拥有15项发明专利、29项实用新型专利，并获得多项荣誉。公司目前已在四川、湖南、海宁、广东、无极、福建、河南、山东、广西、温州、江苏、辛集等地建立了10余个子公司和办事处，销售区域覆盖了国内主要的皮革生产加工基地。此外，公司积极开拓国际市场，公司产品已销往东南亚、欧洲等多个国家和地区。
达威股份采取直销模式为主、经销商模式为辅的销售模式，对不同产品采取不同的销售战略，华东地区销售收入占公司主营业务收入比例接近50%。同时，公司在销售过程中会为客户提供全流程应用技术服务。
达威股份本次拟申请公开发行人民币普通股A股股数1494万股，募集资金2.76亿元，全部用于公司主营业务相关的三大项目，即四川达威科技股份有限公司清洁制革化工材料及高性能皮革化学品新建（53000t/a）项目、上海金狮化工有限公司18000t/a规模环保型专用化学品技改扩建项目、成都达威化工科技有限公司总部基地和皮革绿色化学品及制革清洁技术研究开发中心建设项目。
发行前夫妻持股占六成 个人账户曾代收货款
据招股书显示，公司控股股东、实际控制人为严建林和栗工夫妇，严建林、栗工夫妇分别直接持有公司13,815,790股、9,210,526股股份，通过展翔投资持有公司4,989,035股股份，合计持有公司28,015,351股股份，占发行前总股本的62.54%，本次股票成功发行后其持有本公司的股份比例会相应降低，仍处于相对控股地位。
证监会在《四川达威科技股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见》中曾对下述问题作出过询问：
招股说明书披露，报告期内发行人存在通过实际控制人严建林个人账户代收货款的情形。2011年至2013年，发行人通过严建林个人账户收取货款金额分别为1,542.77万元、2,007.05万元和472.67万元，分别占各期销售回款的比例为15.50%、14.83%和2.64%。请发行人补充披露：（1）报告期内采用个人账户收取货款的情况，对应的主要客户名称、与发行人是否存在关联关系，交易及回款金额在各季度的分布情况，该等情形目前是否仍在延续；（2）对该部分客户是否按照相关规定开具增值税专用发票；（3）发行人是否已制定并有效执行相关的财务管理制度以防止此类不规范行为的发生，如何保证发行人相关内控制度的有效性。请保荐机构、申报会计师对该部分收入进行详细核查，说明核查程序。请发行人律师核查并发表明确意见。
招股说明书披露，发行人实际控制人严建林、栗工曾经单独或共同控股的澳洲克莱莎、四川力翔、香港莱比克、南京克莱莎、南通达威于2011年2月至2014年4月间相继注销，并将所持力翔贸易、保康兴泰股权转让给第三方。请发行人补充披露：（1）澳洲克莱莎于2014年4月、四川力翔于2014年1月、香港莱比克于2012年5月、南京克莱莎于2012年2月、南通达威于2011年2月注销而未纳入发行人业务体系的真实原因、所履行的法律程序，注销前与发行人应收应付情况，注销后资产、业务、人员的处置情况，是否存在纠纷或潜在纠纷；（2）发行人实际控制人严建林、栗工于2010年4月将直接持有的力翔贸易股权、2012年8月将间接持有的保康兴泰股权转让予徐旭明和襄阳龙蟒钛业的真实原因，是否与受让方存在关联关系；（3）澳洲克莱莎、力翔贸易、四川力翔、香港莱比克、南京克莱莎、南通达威、保康兴泰的基本情况，包括从事的主要业务、主要产品、股权结构及其演变、最近三年的主要财务指标与经营数据，最近三年是否存在违法违规情形；（3）报告期内上述关联公司与发行人之间是否存在同业竞争或潜在同业竞争，除已披露的关联交易外，是否与发行人之间存在业务、资产、人员、技术等方面的其他往来，是否与发行人拥有共同的供应商或客户，是否存在为发行人代垫费用、代为承担成本或转移定价等利益输送情形。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
招股说明书披露，报告期内发行人存在从展翔实业受让商标，从江门旗正购买固定资产，向严建林等关联方借入资金，从严建林等关联方处获得担保等偶发性关联交易。请发行人：（1）补充披露报告期内从展翔实业受让商标，从江门旗正购买固定资产，向严建林等关联方借入资金，从严建林等关联方处获得担保等关联交易发生的原因，交易的具体内容、交易的完成情况；（2）补充披露发行人上述关联交易是否适当履行公司章程规定的决策程序，定价依据及其公允性；（3）补充披露报告期内上述关联方是否存在为发行人代垫费用、代为承担成本或转移定价等利益输送情形。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
《创业板发审委2016年第8次会议审核结果公告》显示，证监会发行监管部对公司提出如下询问：2013年6月，发行人子公司上海金狮化工有限公司与上海鑫楼建筑工程有限公司签署关于技改项目的建设工程施工合同，约定工期为163天，但由于施工过程中与上海鑫楼建筑工程有限公司出现纠纷，导致施工中止。请发行人代表说明目前上海金狮化工有限公司技改项目的进展情况。
期间费用逐年上升 远超同行
据中金在线报道，招股书显示，2011年至2013年达威股份的期间费用分别为4571.62万元、5832.76万元和7079.82万元。
其中，2011年至2013年销售费用分别为1796.32万元、2468.23万元、2824.79万元，占营业收入的比率为8.44%、10.38%、10.58%。而同期同行业公司德联集团销售费用占营业收入的比率为2.06%、2.5%、2.73%，兄弟科技销售费用占营业收入的比率为2.69%、3.41%、3.93%。数据显示，达威股份的销售费用超出了同行业公司的数倍。对此，公司表示：主要是因为销售渠道和客户结构等因素造成的。
另外，2011年至2013年达威股份的管理费用分别为2381.39万元、2777万元、3586.58万元，占营业收入的比率分别为11.19%、11.67%、13.43%。公司的管理费用2012年和2013年分别较上年同比增长16.61%、29.15%。而同期同行业公司德联集团管理费用占营业收入的比率为4.73%、5.04%、4.99%；兄弟科技理费用占营业收入的比率为5.42%、7.15%、7.08%。对于管理费用较高，公司表示：主要是因为研发支出及管理职工薪酬占营业收入比重较大。
而达威股份的财务费用也呈现逐年走高的态势。2011年至2013年公司的财务费用分别为393.91万元、587.53万元、668.44万元。招股书显示，公司的财务费用主要系利息支出，2013年公司的短期借款高达6800万元。数据显示，2013年达威股份的财务费用占营业收入比例为2.5%，同期同行业的平均值仅为1.5%。
达威股份期间费用的高企直接导致公司的净利润增长明显放缓。招股书显示，2011年至2013年公司的净利润分别为2855.12万元、3263.50万元、3424.39万元。2012年和2013年净利润同比增长分别为14.3%、4.9%。
据最新的招股书显示，达威股份期间费用上升的状况仍在持续。2012年至2014年，公司期间费用分别为5,832.76万元、7,079.82万元和7,575.98万元。其中，销售费用2013年和2014年分别较上年同比增长14.45%和12.50%；管理费用2013年和2014年分别较上年同比增长29.15%、10.09%。
总体而言，报告期内公司期间费用合计占营业收入的比例有所上升，分别为24.52%、26.51%和28.37%。
新增固定资产未带来新增产能？
据财经网报道，根据达威股份资产负债表数据显示，最近三年公司的固定资产账面价值分别为7649.1万元、7993.96万元和8936.27万元，呈现明显的增加状态。而且如果考虑到折旧因素，对应最近三年固定资产原值的增量，则相比固定资产账面价值的增幅还要大。
达威股份主营产品为皮革清洁剂、功能助剂、着色剂等，属于精细化工类传统生产加工型企业，这类公司的生产属性决定了其产品产能与所拥有的固定资产设备数量呈紧密的相关关系——即拥有的固定资产越多，公司的产能也就越大，反之亦然。同时，如果所拥有的固定资产处于增加状态下，也势必应当对应着产品产能的增长。
然而，从达威股份披露的信息来看，公司新增资产没有带来任何的新增产能。达威科技的生产业务分别由新津厂区和上海厂区构成，其中新津厂区连续三年的产品产能均为16000吨，上海厂区的产能也都保持在6000吨，从未发生过任何增长及变化。也就是说，尽管达威科技在最近三年中，所投资的固定资产价值不断增加，但是增加的这些资产都没能够带来任何的新增产能。
那么，达威股份购置的都是什么固定资产？为什么无法给公司带来增量收益？数据显示，达威股份2013年投资在这些毫无效益的长期资产的金额超过千万元，目的何在？这些巨额固定资产是否是无效资产？这些都是值得投资者警惕的。
应收账款逐年增加 存货金额较大
据招股书显示，公司应收账款账面价值分别为8,126.60万元、9,284.23万元和11,360.58万元，占总资产的比例分别为24.53%、26.43%和28.88%，占同期主营业务收入的比例分别为34.19%、34.78%和42.02%。报告期内，达威股份应收账款余额较大且持续增长，将影响其资金周转速度和经营活动的现金流量。
达威股份解释称，2012年和2013年公司应收账款规模同主营业务收入的增长趋势基本匹配；2014年末应收账款同比增加2,076.35万元，增长22.36%，其主要原因系：目前针对或涉及制革和毛皮环保方面的标准密集出台和实施，国家的环境保护措施日渐严格、完善，对企业节能减排、清洁生产的要求不断提高。下游皮革化学品生产企业节能环保投入大幅增加，加之公司客户以中小民营企业为主，在目前的宏观经济环境和货币信贷政策下取得银行贷款较为困难，造成流动资金较为紧张。
达威股份存货主要为库存商品、原材料、自制半成品和低值易耗品。报告期各期末存货账面价值分别为6,308.05万元、5,905.24万元和6,105.00万元，占总资产的比例分别为19.04%、16.81%和15.52%。在公司生产规模扩大、产量上升的同时，公司存货规模可能保持较高水平。
招股书提示，如果宏观经济波动、市场需求变化等因素导致皮革化学品销量下滑、价格下降，公司存货存在减值的风险。