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会员注册■本报记者 贾 丽
就在美的收购德国工业机器人制造商库卡要约进入最后阶段之后，美的对库卡股权的并购出现戏剧性的转折。
近日，有消息称，美的在已拿下股权近九成股份之际，考虑在公开投标结束后，降低其持有的库卡股份比例。而据相关报道显示，这一消息来源于库卡的首席执行官蒂尔·劳伊特（Till Reuter）。
8月8日，《证券日报》记者就此消息向美的方面进行求证。一位美的管理层人士表示：“在要约期满之后，美的会再次评估结果，目前来说没有办法推测结果。”对于降低库卡股份比例一说，其也并未否认。
年度收购大戏剧情大反转
在第二期要约即将结束阶段，美的收购库卡的剧情出现反转。近日有消息称，美的集团可能会在公开投标结束后，降低其持有的库卡股份比例。
日前，美的集团方面表示，截至北京时间2016年7月16日，本次要约收购的要约期已经结束。在要约期内，接受本次要约收购的库卡集团股份数量合计约为2871万股，占库卡集团已发行股本的比例约为72.18%。首期要约，美的用了两个多月时间来完成。
美的方面表示，目前要约已达到最低接纳门槛的30%，同时其他要约收购有关的非监管条件在要约期首阶段结束时也已经得到满足。额外两周的要约期将于2016年7月21日开始，于2016年8月3日结束。如今看来，美的对库卡的邀约收购也进入最后阶段。
8月8日下午，美的集团再次对外透露，截至北京时间2016年8月4日，本次对库卡要约收购的额外要约期结束，接受本次要约收购的库卡的股份占库卡已发行股本的比例约为81.04%。加上此前股份，其将共控股库卡94.55%。
实际，美的对库卡九成以上的股份已经势在必得，收购速度和收购数量也极大超出外界预期。在最快的时间里，美的用了不到两天的时间就收购了库卡10%的股份。
而近日，有消息称，劳伊特在库卡发布第二季度财报后的电话会议上表示，他就预计出了美的手中的库卡股份将达到90%以上。他同时透露的一个关键信息是，美的将要减持手中已经获得的库卡股份。
虽然他并未透露美的将要减持的比例，但他表示库卡和美的集团将在9月份展开谈判，就未来该公司的股东结构问题进行磋商。
8月8日，一位美的管理层人士接受《证券日报》记者采访时表示：“在要约期满之后，美的会再次评估结果，目前来说没有办法推测结果。”
他称：“对于此次收购，美的一直强调将以开放形式对待投资者，美的将与投资人和库卡管理层去协商，下一步选择未来对库卡发展最有利的方式来完善股权的问题。”
值得一提的是，此前美的还信誓旦旦地欲拿下库卡更多股份，是什么让美的在收尾阶段出现如此大的变化？
有业内人士认为，资金或许是美的选择减持的一个原因。
此前披露的要约收购方案显示，美的将通过境外全资子公司MECCA以115欧元每股的价格，现金全面要约收购库卡集团股份。而收购预计的总价为292亿元人民币。而美的最近一次公开的收购数据来看，其目前对库卡股份的收购已付出了约242亿元，如若加上第二阶段的要约收购，其收购总金额势必将超出其预算。
在库卡股权快速累积的同时，美的为之付出的资金也越滚越大。在陆续进行三笔并购时，这笔支出对美的来说可谓压力不小，相当于美的去年全年净利润的两倍之多。而美的未来还要应付行业放缓带来的业绩压力。
美的集团第一季度业绩报表显示，截止到今年4月30日，其经营活动产生的现金流量净额约为66亿元。而截止到去年底，其现金流量净额尚在267.6亿元左右。
虽然从美的账面上来看，其并不缺钱。但在白电行业整体行业整体遭遇增速放缓企业齐齐寻找新业务进行拓展的背景下，美的也不能将鸡蛋都放在一个篮子里。
减持方式的几大猜想
“我们得与美的谈谈他们对未来有何看法，有两种选择。”劳伊特称，美的要么放弃一些股份，要么通过增资扩股来扩大投资者范围。
美的将采取何种路径减持股票引发外界猜测。
在中国家电商业协会营销委员会执行会长洪仕斌看来，美的是库卡第一大股东，拥有绝对控股权已是板上钉钉的事，但将极有可能会将股权让给库卡的高管。中国企业在跨国并购后，对海外企业的管理存在难度，美的为了有效将企业经营好，不排除将让其在库卡的经营权和所有权分离，将库卡高管与公司利益绑定。
有业内人士认为，从库卡目前的股价来看，出售手中的股票会对美的造成一定经济损失。
不过，洪仕斌表示：“美的对职业经理人进行股权激励，有利于库卡高管团队的稳定发展和公司的经营产生常年价值，这也是美的这么多年发展稳定的一把‘利器’。美的内部管理结构一直是较为稳定的，正是得益于其在经营权和所有权分离方面处理地较为合理，将职业经理人与美的经营管理进行捆绑。无论是大股东一股独大，还是职业经理人全面操盘，都容易让企业发展走偏。”
实际，美的集团整体上市以来，就一直大规模推行股权激励。今年3月和4月份，美的拟推出核心管理人员持股计划，和“美的集团合伙人计划”的第二期持股计划。
“虽然美的持股计划也受到争议，但显然此举让企业将员工与公司利益进行了捆绑。此前大家都推崇万科模式，但职业经理人凌驾于大股东之前致使矛盾激化，而大股东与职业经理人有效结合是目前上市公司较为合理的股权结构和管理方式。”业内分析人士指出，美的或有意将这一模式在库卡身上进行复制。