天风证券：A股或处熊市最后阶段

　　8月23日，天风证券2016年 国企改革 暨 上市公司交流策略会在上海召开。天风证券首席策略分析师徐彪指出，目前A股可能处于熊市的最后一个阶段。

　　徐彪指出，熊市最后一个阶段的特点就是波动幅度越来越小。今年年初以来，低估值公司不断受到风险资金的追捧，而高估值的公司不断被抛售，整个 国企改革 主题很有可能在后面连续催化剂的引导下，出现一轮或者局部性的行情，因此，建议大家高度重视 国企改革 主题。

　　不过，徐彪认为，当前市场仍有两个下行风险和一个上行风险。第一个下行风险是汇率。实体回报和金融回报双下行，给汇率带来贬值压力，这种贬值压力在今年下半年很有可能会构成A股市场下行压力。在过去三年 人民币贬值过程中，每次都看到A股市场显著性下降。第二个下行风险是刚性兑付打破。一旦刚性兑付打破，对资本市场可能构成短期冲击。一个上行风险则是滞胀，徐彪指出，当 利率背后对应的固定收益资产出现了显著波动变化的趋势，比如收益率不再下行，而开始滞胀时，要警惕资本市场的上行压力。

　　策略会上，天风证券副总裁翟晨曦介绍，天风证券正着力建设具备领先水平的研究所，旨在全面覆盖中国所有主要行业，聚焦改革重点，凝聚一批有才华、激情、责任的分析师，服务好所有上市公司、上下游企业和多元化投资人，以实际行动践行金融服务实体，研究服务市场的宗旨。