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私募掘金:选底部放量、PE退出预期、预期差拐点股

http://www.newdu.com 2016/10/25 每日经济新闻 佚名 参加讨论

  ◎每经记者 杨建

  由天府对冲基金学会主办的“如何布局年末行情”的研讨会于上周四在成都举办,成都地区数十家私募老总及其研究员出席了该会议。

  中兴汇金投资经理刘宇奇表示,目前整体来看,各类市场风险短期内相对可控,A股年末行情值得期待。光华上智研究总监周敏俊指出,对于年末行情,投资者可以寻找存在预期差拐点的板块进行布局。

  A股年末行情值得期待

  《每日经济新闻》记者注意到,截至10月24日收盘,10月以来,A股市场一改9月低迷态势,上证指数月涨幅为4.11%,重新回到3100点之上。目前,不少私募认为,各类市场风险短期内相对可控,A股年末行情值得期待,因此有加仓的,甚至还有私募已满仓布局。

  对于后市,周敏俊表示,“总的来说,我们对于前期涨幅较大的板块或者个股都偏向看空,但是目前的仓位都是比较重的。”

  周敏俊表示,当一个趋势形成之后,要打破这个原有趋势的话,一定是两个核心变量出现较大的变化——比如股市要出现向上突破的话,当股市出现大幅的边际变化,或者是股市流动性出现逆转性的好转,但目前来看,都还看不到这类因素的出现。就拿目前美联储加息预期来说,初步判断此次加息可能是其史上最慢的一次加息,加上市场早有预期,在这样的预期下边际变化很小,是很难突破前期向下的底部区间。除非是连续加息,加息之后外盘出现大跌,这样的话流动性会出现大的变化,向下区间即有可能被打破,而目前这些因素都没有出现。

  周敏俊还认为,目前系统性风险不大,整体来看市场震荡格局已形成。短期来看,上证指数下限在2850~2900点,上限在3100~3150点,而这也是经过市场大半年的行情走出来的,已经形成了趋势。目前观察大盘,主要是观测两个核心变量,一个是宏观基本面,另一个是流动性。其更注重股市的流动性。目前整体而言资产配置荒很严重,但是股市却没有涨起来,主要是因为宏观流动性没有转化为股市的流动性。

  紫玺宸资产总经理曾丁分析认为,上证指数目前基本处于底部区域,可以采取积极的策略进行布局,“目前来说我们的仓位都较重”,看好新兴行业的投资机会,也看好消费类个股的投资机会,但是在选择的时候要精选细分行业的龙头公司。

  成都富恩德投资赵欣认为,目前主要还是结构性的投资机会,尤其是在这种行情下,精选个股就很重要。选股时,底部放量的个股值得注意。此外,在短线交易过程中,板块强势个股可以反复地做波段赚钱。还有就是,从上市公司PE机构投资者退出的角度来看,退出机构有做高股价的预期,所以这类投资机会也值得注意。

  重点布局有预期差拐点的板块

  周敏俊表示,虽然他主要是以长线思维持股,选出一个好的行业,抓一个龙头公司来做。不过,还有一个附加条件在里面,那就是要找出预期差,也就是找到被低估的地方,这也是熊市中的生存法则。如果找不到预期差的话,那所谓的合理估值算是一个陷阱,因为所谓合理估值有可能由合理转向低估。只要一开始就去寻找低估的板块,找到压制其估值的核心原因,等到压制估值的因素解除后或者有新的刺激因素出现的时候,那么预期差就会得到回补,这个板块就有可能快速脱离低估的区域。

  以今年PPP为例。今年5月的时候,PPP龙头东方园林和碧水源,只有20倍出头的估值,但是从其订单来看,未来两到三年会保持40%以上的增速,显然估值不合理,但当时还是有很多研究员都不看好PPP,主要原因有三点:首先,PPP项目看似财政部有10万亿元的量,实际上真正落地的量没有这么多;其次,就算有企业拿到了单子,但是由于毛利率不确定,有的项目甚至会出现亏钱;最后,就是地方政府还钱慢,公司回款较慢,可能会导致公司出现坏账风险。所以这三个因素会压制这个板块不会有行情。

  而从三季度看,财政部PPP项目的落地率已经有了较为明显的提升,而主要压制PPP的因素落地率问题得到解除。而随着压制因素的解除,PPP就存在着较大的预期差,这个时候PPP就值得做。但是在选择PPP的时候,只能选择龙头,因为龙头公司的拿单、选单能力是很强的,已经得到了市场的验证。一旦压制因素解除,其估值马上会得到回升。此后在龙头股的带动下,PPP板块获得市场的追捧,而东方园林短期也出现涨幅翻倍的情况。

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