新晨科技盈利前景不明

　　9月20日登陆深交所的新晨科技（300542.SZ）上市之后连续收获多个一字涨停，颇受市场瞩目。不过，新晨科技近两年的业绩却并不理想。

　　新晨科技主要从事软件开发业务、系统集成业务和专业技术服务业务，2014年，其营业收入、归属母公司股东的净利润分别为3.85亿元和3515万元，同比增速分别为-8.53%和-29.30%；2015年分别为4.14亿元和3616万元，分别同比增长7.57%和0.04%。

　　实际上，新晨科技业绩多得益于应收账款“帮扶”。

　　2014年，新晨科技应收账款净额为1.68亿元，较2014年增加了4899万元，增幅为41.05%，远超同期营业收入-8.53%的增幅；2015年，新晨科技应收账款净额为1.91亿元，较2014年增加了2227万元，增幅为13.23%，同期其营业收入仅同比增长2909万元，增幅为7.57%。

　　而且，2015年，新晨科技预收账款的大幅下滑也需引起投资者警惕，当年为2085万元，同比下降了43.23%。

　　新晨科技通常情况下在合同签订后收取部分预收款，一般为合同总额的30%；软件产品及系统交付安装、上线运行后，根据验收报告收取一定比例的价款，通常为交付安装后收取30%或60%。

　　不仅如此，新晨科技募投项目也进展缓慢，在2014版申报稿中新晨科技还曾对募投项目的投资收益进行了预测，而在招股书中募投项目的“投资效益”却消失了。

　　此次IPO，新晨科技募投项目为“国家空管数据信息服务体系研发项目”、“渠道整合平台研发项目”、“新一代贸易融资结算系统研发项目”、“新一代交换平台研发项目”以及补充流动资金，总投资额为2.27亿元，拟使用募集资金1.56亿元。

　　其中，“国家空管数据信息服务体系研发项目”建设期为两年，项目投资总额约5611万元。在2014年、2015年两个版本的申报稿及2016年的招股书中，新晨科技披露了该募投项目的投资数额：截至2013年年末，新晨科技已以自有资金为本项目累计投入238万元；截至2015年6月30日，新晨科技已以自有资金为本项目累计投入453万元；截至2016年6月30日，新晨科技已以自有资金为本项目累计投入573万元。

　　可见，新晨科技的上述募投项目投资进度颇为缓慢。

　　另外，在2014年版本的申报稿中，新晨科技曾预计上述募投项目“可实现年均营业收入约5108万元，年均净利润约1556万元，税后内部收益率为29.44%”。

　　但是，在2015年的申报稿以及2016年版本的招股书中，新晨科技对上述募投项目的投资效益只字未提。

　　无独有偶，新晨科技“渠道整合平台研发项目”建设期也是两年，投资总额约3492万元。据新晨科技披露的进展，截至2015年6月30日，发行人已以自有资金为本项目累计投入202万元，目前本项目处于产品编码及单元测试工作阶段；截至2016年6月30日，发行人已以自有资金为本项目累计投入430万元，目前本项目处于基础框架的调整以及流程引擎的优化工作阶段。相隔一年，新晨科技对上述募投项目仅新增投入228万元。

　　在2014年申报稿中，新晨科技也曾预计该募投项目“可实现年均营业收入约3043万元，年均净利润约895万元，税后内部收益率为27.13%，动态投资回收期（所得税后）为4.98年（含建设期）。”

　　在2015年的申报稿以及2016年版本的招股书中，新晨科技同样略去了上述募投项目的投资效益。

　　近乎同样的事情，还发生在新晨科技“新一代贸易融资结算系统研发项目”、“新一代交换平台研发项目”等募投项目上。新晨科技在招股书中曾表示，募集资金到位前，公司将根据项目进展需要以自用资金或借款先行投入。

　　实际上，近三年，新晨科技资产负债率低于同类上市公司，2013-2015年分别为27.23%、34.81%和32.33%，而南天信息（000948.SZ）分别为45.19%、45.64%和45.08%。