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会员注册2014年，随着《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》的发布，上市公司掀起了员工持股计划的浪潮，草案陆续而出。特别是在2015年年中A股行情走牛的背景下，员工参与持股计划的积极性十分高昂，甚至愿意通过融资方式参与。包括国联水产（300094，收盘价7.90元）等上市公司也推出了股票收益互换等带杠杆的持股计划，并在一段时间里得到巨额的浮盈。然而，时移世易，到持股解锁，国联水产员工持股计划竟处于亏损状态。更为糟糕的是，受制于相关规定，融资方不同意展期，这导致公司员工持股计划被迫“亏本”清仓。
员工持股计划亏本卖了
据国联水产16日晚间公告称，因证券业协会对融资类收益互换业务进行清理规范，公司员工持股计划展期业务申请未获批准。截至公告日，公司员工持股计划所持股票427.54万股已全部出售，计划实施完毕并终止。
要说员工持股计划到期清盘，也在情理之中，之所以此事让人关注，在于该持股计划是“亏本”了结的。
回顾历史，国联水产于2015年5月召开临时股东大会，审议通过了《湛江国联水产开发股份有限公司员工持股计划（草案）及其摘要》等相关议案，同意公司实施员工持股计划，并委托深圳方略德合投资咨询有限公司（以下简称方略德合）设立“国联方略1号基金”（以下简称国联方略1号）进行管理。
到2015年5月19日，公司员工持股计划完成股票购买，共计买入公司股票194.34万股，占公司总股本的0.55%。购买均价为30.17元，总购入金额为5863.65万元，股票锁定期至2016年5月18日。
此后，国联水产股价继续上行，到2015年6月15日，公司股价最高触及41.50元，员工持股计划持股市值超过8000万元。
在锁定期到期后，国联水产员工持股计划没有立刻减持。此后，上市公司于今年7月实施了“10转12股派0.56元”的分红方案，公司员工持股计划持股也水涨船高增至427.54万股。
虽然持股数量大涨，但是国联水产员工持股计划持股市值反而较最初的水平大为缩水。以上市公司11月16日盘中最高价8.18元计算，员工持股计划全部持股市值只有3497.28万元。需要指出的是，复权来看，这个价格还是国联水产自今年2月份以来的最高价。
国联水产：融资方不同意展期
回收资金不足六成，国联水产员工持股计划无疑亏损很大，这样的局面无疑让参与其中的员工失望。值得注意的是，国联水产员工持股计划还带有一定的杠杆。
根据草案显示，国联水产员工持股计划筹集资金总额上限为750万元，这部分资金委托给方略德合管理，并全额认购由方略德合成立的国联方略1号的一般级份额。国联方略1号份额上限为3000万份，按照1: 3的比例设置一般级和优先级份额，并由国联水产控股股东新余国通认购优先级份额2250万份。
与此同时，方略德合代表国联方略1号与国信证券签订股票收益权互换协议。由国信证券提供融资资金6000万元，共计9000万元开展以国联水产为标的证券的股票收益互换交易。国信证券是6000万元融资资金固定收益的收取方和标的股票浮动收益的支付方。国联方略1号是股票浮动收益的收取方和6000万元融资固定收益的支付方。
根据草案分析，国联水产员工持股计划的融资比为1:2。国联方略1号和国信证券出资大致应该为1954.55万元、3909.11万元。
11月17日，每经投资宝（微信号：mjtzb2）以投资者身份致电国联水产，公司证券部人士表示，员工持股计划的确是亏本了，按照合同规定应该是由员工自负盈亏。但考虑到员工的经济条件等因素，据说公司控股股东后期可能会有一些补偿的措施。该人士表示，此番清盘源于融资方国信证券方面不同意展期，这个监管层的确有相关的规定。
每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，中国证监会于2015年11月下发了《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》。其中叫停了融资类收益互换新增，但存量继续履行。
事实上，国联水产员工持股计划亏本减持情况并非个案。去年同期，A股市场上还有中南建设（000961）、齐心集团（002301）等公司的员工持股计划同样采用了“收益互换”的模式。其中齐心集团员工持股计划赚了钱，而中南建设员工持股计划同样于今年6月份亏本清仓。不过，幸运的是，中南建设控股股东城市建投对员工持股计划提供托底保证，保证员工自有资金收益率不低于10%/年。