保壳止损 长城动漫剥离主要资产

　　11月17日，长城国际动漫游戏股份有限公司（000835.SZ，下称长城动漫）的股东大会审议通过了控股子公司四川圣达焦化有限公司（下称圣达焦化）的重大资产出售等相关议案。

　　长城动漫董事长及实际控制人赵锐勇在股东大会上也承认2016年对长城动漫而言，是非常艰辛的一年，不仅仅财务数据不好看，公司定增收购资产和配套募资项目，尽管各方付出大量精力，仍然没有通过证监会的审核。

　　这家2014年重组四川圣达而来的动漫文化产业公司，正面转型后业务艰难的困局。

　　剥离主要资产

　　2016年10月31日，长城动漫公布的三季度报告显示，公司主营业务出现了17%的下滑，净利润大幅下降，并出现亏损，亏损金额接近1个亿。

　　在此之前，公司接二连三的困难都发生在十月份，先是修改过的定增方案，依旧遭证监会否决，此后公司的总经理、副董事长申西杰辞职，公司发展处于一个非常不利的局面。

　　为了减少持续增加的亏损，长城动漫最终决定剥离其主要资产——子公司圣达焦化99.80%的股权。

　　出售圣达焦化的方案经过了数次修订，长城动漫最终在11月12日公布了重大资产出售报告书。在报告书中，长城动漫称，为有效提升公司盈利能力和持续经营能力，维护公司股东特别是中小股东利益，公司拟出售其所持圣达焦化99.80%股权。本次交易完成后，上市公司将完全退出焦化行业，彻底转型为动漫文化产业企业。

　　交易以挂牌转让的方式进行，圣达焦化的股份从2016年8月9日开始在浙江产权交易所挂牌转让，最开始挂牌价格为1.6亿元，但是第一次挂牌和第二次挂牌，均没有征集到受让方，2016年8月24日，圣达焦化降价3000万元，以1.3亿元的价格，在浙江产权交易所进行了第三次挂牌，此次挂牌，征集到四川德胜集团钒钛有限公司（下称德胜集团）前来购买。

　　圣达焦化2015年营业收入为2个亿，而长城动漫的2015年营业收入为3.57亿，此次剥离的圣达焦化，其收入占到了上市公司营业收入的57%。可以预见的是，长城动漫在剥离圣达焦化之后，公司的营业收入将立刻呈现大幅度下降。

　　长痛不如短痛。在资产出售报告书中，长城动漫表示，受煤炭行业产能过剩之影响，圣达焦化经营每况愈下，持续严重亏损。其中，圣达焦化2015年度和2016年1-5月分别亏损3983.05　万元和1.16亿元，对上市公司业绩造成了极大的不利影响。目前，圣达焦化旗下60万吨焦炭生产线及其附属生产系统已经停止生产。

　　因此，剥离这个持续亏损的资产成为了长城动漫的当务之急。赵锐勇用带有杭州口音的普通话表示：“国家大量钢铁企业处于产能关停的状态，连累到焦化企业，导致焦炭企业失去市场，卖掉圣达焦化，我们是下了很大的决心。”

　　尽管如此，深交所还是对长城动漫发来询问函，担心圣达焦化的购买方四川德胜的履约风险，以及在没有第三方担保情况下四川德胜在购买圣达焦化的过程中，是否会存在违约的可能性，以及长城动漫如何应对违约的出现。

　　资产重组被证监会否决

　　长城动漫面对另外一个“不幸”的消息是：现金及发行股份购买西安灵境科技有限公司（下称灵境科技）100%股权和北京迷你世界文化交流有限公司（下称迷你世界）100%股权的方案，没有能够通过证监会的审核。

　　这个遇阻的方案是这样设计的：长城动漫出资5亿元收购灵境科技，2亿元收迷你世界，同时配套募集资金4.25亿元，交易的总额为11.25亿元。

　　超过一半的配套募集资金是用于现金收购上述两家企业，剩余的资金则用于建设主题乐园项目（灵境世界体验馆和兔宝宝儿童职业体验馆）以及制作动漫电影项目。

　　长城动漫拟收购的这两家公司属于虚拟现实行业，也是目前比较前沿的产业。

　　在被否决的资产重组方案中，长城动漫表示，国外成熟的动漫市场已将动漫原创端、动漫内容端、播放发行端、衍生品销售、主题公园等环节连接成良性循环产业链，创造出巨大的商业价值，而国内多数的动漫企业仍只专注于动漫产业的某一个环节而没有实现以IP为核心的生态链产业体系。部分国内优秀动漫企业已经开始在动漫衍生品、动漫游戏、主题公园等领域进行布局，通过并购等资本市场运作的方式打造以IP为核心的完整生态链，生态链的完善改变了我国传统动漫企业的盈利模式，并使企业可以结合市场消费者需求的变化对现有产品服务进行创新升级，提升了企业的盈利性和可持续发展能力。

　　长城动漫寄希望于通过这桩收购，将公司转入做大做强的轨道上来。但最终，由于收购标的企业的资产盈利预测信息披露不充分，长城动漫的这次定增收购募资没有获得证监会并购重组委的审核。

　　赵锐勇对于这个结果表示很遗憾，称券商和被收购方、上市公司都花费了大量的心血，付出了很多的努力。

　　这使得长城动漫眼下不得不面临一个较为艰难的时刻。

　　剥离亏损资产圣达焦化仍然具备一些不确定性的因素，比如对上市公司的债务、土地的后期修复、以及职工安置、还有收购者四川德胜的履约能力均有一定的不确定性。。

　　而长城动漫在2014年收购的7家动漫产业类公司，均没有产生明显的效益。未能快速将上市公司引入其希冀转型的动漫主业，这意味着长城动漫不得不面对2016年度亏损的局面。

　　如何改善公司的亏损局面，就成为实际控制人赵锐勇的当下之急。重大资产收购中止之后，长城动漫很可能在2017年会重新寻找合适的资产注入上市公司以拯救上市避免第二年亏损而退市。

　　事实上，从股权结构的角度来看，长城动漫实际控制人赵锐勇和他控制的长城影视文化企业集团合计控制了上市公司17.01%的股权，托管四川圣达集团持有的3%股权，其拥有的股权比例并不足够高。对这家市值50亿元的上市公司而言，整体营收下降处于亏损状态和公司股权的分散，都容易让长城动漫陷入巨大的风险。