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凯莱英董事长、总经理洪浩（图片来源：滨海时报）
中国经济网编者按：11月18日，凯莱英医药集团(天津)股份有限公司（以下简称“凯莱英”）正式登陆深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为：002821。公司是国内严格按照cGMP标准同时服务于创新药和重磅药物的医药外包领先企业,主要提供从临床Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期至上市后不同阶段的一站式服务。公司为临床新药提供工艺研发和制备;为重磅药物提供持续工艺优化并运用于规模化生产,包括第三线抗生素培南类药物等。凯莱英本次拟募集资金为64,465万元，用于凯莱英医药集团（天津）股份有限公司药物研发中心建设项目、天津凯莱英制药有限公司药物生产建设项目、吉林凯莱英医药化学有限公司药物生产建设项目以及补充流动资金。
公开资料显示，凯莱英于5月6日发布最新招股说明书，7月8日首发申请获通过。11月9日，凯莱英启动申购，申购上限1.1万股，申购数量500股整数倍，顶格申购需市值11万元，主承销商为中国银河证券。公司公开发行股份数量为2,821.5875万股，其中新股发行2,286.35万股，老股转让535.2375万股。网上发行数量为1200万股。凯莱英本次发行价30.53元/股，市盈率22.95倍，网上定价发行中签率为0.021238%，逾4.6万股遭弃购。股价走势来看，凯莱英自18日上市以来连续五个交易日涨停，截止11月24日，收报64.37元。上海证券研报称，给予公司16年每股收益30倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值价格区间为52.17-62.60元。
据证监会网站消息，主板发审委在2016年第107次会议审核结果公告中对凯莱英提出诸多问询。如：请保荐代表人结合发行人所采用的成本加成定价方式，以及对报告期内成本核算的核查情况，说明发行人报告期内毛利率高于行业平均水平的合理性。
招股书显示，2013年度、2014年度、2015年度，公司营业收入分别为54,275.76万元、71,620.72万元、83,060.77万元。归属于母公司股东的净利润分别为7,472.95万元、10,179.16万元、15,354.50万元。近三年末公司应收账款余额分别为 15,978.19 万元、24,968.38 万元及 22,310.02 万元，占公司总资产的比例分别为 17.50%、23.60%及 17.55%。同时，公司坦言未来存在诸多风险因素，募投项目实施也存不确定性。公司上市首日风险提示公告称，2016年1-9月，公司营业收入、归属于发行人股东的净利润、营业利润和利润总额分别为78，580.39万元、18，862.79万元、25，034.45万元和25，682.03万元，较上年同期上升51.15%、129.09%、104.72%、138.87%，公司业务规模持续增长。
招股书显示，凯莱英实际控制人为 HAO HONG（中文名：洪浩），美国国籍。据《新华美通》报道，洪浩入选2008年度国家‘千人计划’，2010 年被聘为“千人计划”国家特聘专家。
针对上述情况，中国经济网记者致电凯莱英董秘办公室，对方邮件回复称，具体参阅公司招股说明书中相关章节。
公司专注医药外包业务
招股书显示，凯莱英是国内严格按照 cGMP 标准同时服务于创新药和重磅药物的医药外包领先企业，主要提供从临床Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期至上市后不同阶段的一站式服务。公司为临床新药提供工艺研发和制备，通过长期积累，服务的新药中包括了已上市或即将上市的治疗丙肝、囊性纤维化、前列腺癌、骨髓瘤、软组织肉瘤、白血病、部分罕见病新药及头孢联用新药；公司为重磅药物提供持续工艺优化并运用于规模化生产，包括第三线抗生素培南类药物、降血脂他汀类药物、降血糖格列汀类药物和第二代抗艾滋病药物。
公司与全球排名前 15 的跨国制药企业中的 11家客户合作，与默沙东、辉瑞、罗氏、诺华、阿斯利康、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等知名企业建立了紧密的合作关系，公司成为其中 2 家客户的长期战略合作伙伴，5 家客户的首选供应商。
公司隶属于医药行业中的医药外包服务行业，目前以提供医药 CMO 服务为主。医药外包指制药企业将新药发现及临床前研究、临床阶段新药开发和已上市药物的商业化生产运营等各环节进行专业化外包。
由于医药外包服务行业的下游为全球医药行业，故全球医药行业的发展情况对医药外包服务行业有着决定性的影响。医药行业与人类健康安全密切相关，承担着重要的社会责任。随着全球经济的发展、人民生活水平的提高以及平均寿命的延长，全球医药消费支出不断提升。
美籍华人洪浩入选2008年度国家‘千人计划’
招股书显示，发行人实际控制人为 HAO HONG。本次发行后仍处于相对控股地位，且 HAO HONG 担任发行人董事长及总经理职务。HAO HONG，美国国籍，护照号为 45203XXXX，2009 年入选首批中组部国家“千人计划”，2010 年被聘为“千人计划”国家特聘专家。分别持有本次发行前公司 6.23%的股权及公司控股股东 ALAB 70.64%的股权，合计直接与间接控制公司 47.80%的股权3和 65.08%的表决权4，对公司拥有控制权，是公司的实际控制人。
据《新华美通》报道，洪浩入选2008年度国家‘千人计划’。洪浩于1998年响应国家回国创业号召，在天津市开发区注册建立凯莱英公司，主要从事符合美国 FDA（美国食品药品管理局）cGMP（当前美国的药品生产管理规范）标准原料药及制剂产品的研究开发、工艺优化及规模化生产，为各大国际制药企业提供全方位药物研发生产专业化服务。洪浩博士入选拥有自主知识产权，具有海外自主创业经验的生物医药领域的创业领军人才，他领导的凯莱英公司用短短十年时间，迅速发展成为中国制药外包行业的领先企业。目前，凯莱英的业务领域已拓展到新药研发服务的各个环节，依靠技术创新实现企业的规模化发展，经济效益成倍增长，显现出良好的发展前景。
洪浩入选的“千人计划”，是从2008年开始，用5-10年时间在国家重点创新项目、重点学科和重点实验室、中央企业和国有商业金融机构、以及高新技术产业开发区为主的科技园区等四个领域引进2000名左右能够突破关键技术、发展高新产业、带动新兴学科的战略科学家和科技创新创业领军人才的一项重要举措，将引进并有重点的支持一批海外高层次人才回国创新创业。入选者可获得担任国家重大科技专项、863、973、自然科学基金等项目负责人；可申请政府部门的科技资金、产业发展扶持资金等多项特有荣誉。
毛利率高于行业平均水平是否合理
据证监会网站消息，7月8日，主板发审委在2016年第107次会议审核结果公告中对凯莱英提出诸多问询。
1、请发行人代表进一步说明海外客户的开发方式，发行人作为部分跨国制药公司长期战略合作伙伴、首选供应商的相关依据。请保荐代表人进一步说明对发行人海外业务收入的核查程序、依据和结论。
2、请发行人代表进一步说明报告期内发行人在生产经营过程中产生的“三废”问题的基本情况及其处理措施、环保设施投入和环保费用开支情况等，是否存在因违反环境保护相关法律、法规而受到处罚的情形。请保荐代表人说明相关核查情况。
3、请保荐代表人结合发行人所采用的成本加成定价方式，以及对报告期内成本核算的核查情况，说明发行人报告期内毛利率高于行业平均水平的合理性。
4、请发行人代表进一步说明与所有客户签订的订单中根据成本波动调整产品售价的保护性条款及其对公司未来收益的影响。请保荐代表人对相关核查情况进行说明。
5、请发行人代表进一步补充说明未将YE SONG认定为共同实际控制人的原因、理由和依据。请保荐代表人发表核查意见。
券商：凯莱英对应股价最低为52.17元
公开资料显示，凯莱英于5月6日发布最新招股说明书，7月8日首发申请获通过。11月9日，凯莱英启动申购，申购上限1.1万股，申购数量500股整数倍，顶格申购需市值11万元，主承销商为中国银河证券。公司公开发行股份数量为2,821.5875万股，其中新股发行2,286.35万股，老股转让535.2375万股。网上发行数量为1200万股。凯莱英本次发行价30.53元/股，市盈率22.95倍，网上定价发行中签率为0.021238%，逾4.6万股遭弃购，其中，网上投资者放弃认购数量45,717股，网下投资者无效认购数量212股。股价走势来看， 凯莱英自18日上市以来连续五个交易日涨停，截止11月24日，收报64.37元。
招股书显示，2013年度、2014年度、2015年度，公司营业收入分别为54,275.76万元、71,620.72万元、83,060.77万元。归属于母公司股东的净利润分别为7,472.95万元、10,179.16万元、15,354.50万元。
上海证券研报称，考虑到凯莱英的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司16年每股收益30倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值价格区间为52.17-62.60元，相对于2015年的静态市盈率（发行后摊薄）为38.35-46.02倍。
海通证券认为，预计发行后2016-18年摊薄后EPS分别为1.72、2.10、2.62元。凯莱英为国内领先CMO企业，参考可比公司估值情况，给予2017年35-40倍PE估值，公司合理股价区间为73.5-84.0元。风险提示。1）客户新药销售不达预期；2）客户新药研发进度不达预期。
募投项目实施存不确定性
招股书显示，近三年末公司应收账款余额分别为 15,978.19 万元、24,968.38 万元及 22,310.02 万元，占公司总资产的比例分别为 17.50%、23.60%及 17.55%。对此，主板发审委在首发反馈意见中提出：发行人报告期期末应收账款余额较大，请在招股说明书“管理层讨论与分析”中披露发行人给予主要客户的信用账期情况、报告期各期末应收账款前5名客户情况。结合销售收入变化，分析并披露期末应收账款余额增加较快的原因，是否存在信用期调整的情况。
公司在招股书中还坦言未来存在诸多风险因素。在募投项目实施方面，亦存在如下不确定性：一、发行人此次投资规模较大，建设内容较多。虽然发行人对募集资金投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面经过仔细分析和周密计划，但建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等都存在着一定的不确定性。在项目实施过程中，可能存在因组织不善、工程进度、工程质量、投资成本发生变化而导致项目未能如期完成或投资突破预算等风险。
二、随着竞争对手的发展、产品/服务价格的变动、市场容量的变化、国内外药品监管政策的变化、宏观经济形势的变动等因素也可能会对募集资金投资项
目的投资回报和预期收益等项目实施目标产生不利影响。
三、根据募集资金投资计划，本次募集资金项目建成后，公司固定资产原值增加约 42,341.03 万元，较 2015 年 12 月 31 日固定资产原值 70,811.26 万元增幅较大，每年新增固定资产折旧约为 2,914.23 万元。若募集资金投资项目不能很快产生效益以弥补新增固定资产投资带来的折旧额的增加，将在一定程度上影响公司的净利润和净资产收益率。