国元证券：大盘明年在2800点到4000点波动

　　国元证券 2017年度投资策略会认为明年 宏观经济有亮点，期待 国企改革 效果，股指有望在2800到4000点之间波动。昨日的策略会上，国元证券总裁俞仕新先生发表致辞，经济学家滕泰就“供给侧改革，下一步该怎么办？”的问题进行了深入剖析。 长盛基金的基金经理王超分享量化投资在中国的实践。

　　对于 宏观经济层面，国元证券研究所 分析师郑旻认为过剩行业的供给侧改革是一个典型的周期循环，全行业亏损最严重的时候，却是考虑要投资的时候。 宏观经济呈现三大亮点：第一，供给侧改革基本见效，去库存去产能较为彻底。第二，2016年三季度，消费对 GDP的拉动达71%，而投资只占36.8%，外贸是向下拉动7.8%，内需拉动宏观的特征很明显。第三，“ 一带一路 ”战略也基本成功，中国对外工程承包项目近几年发展迅速，2015年新签合同金额高达1.4万亿，而国内基建仅1.3万亿。

　　人民币估值因外贸横向比较并未失速下跌及大量“衰退型顺差”存在，被证明没有高估。央行采取渐进贬值策略，当前 外汇储备足够应付波动，且人民币过度贬值对外贸不利。2016年大涨的工业品价格在2017年将告一段落，但 农产品 价格在通胀预期下将接力工业品价格出现上涨。 PPI转正后底部抬高，但不会趋势性大涨， CPI因调低食品权重，同比将比2016年上一个台阶。

　　对于明年的市场走势，该所首席策略分析师王明利认为2017年资金“脱实入虚”的格局难以发生根本性改变，货币环境依然延续宽松的状态， 资金流入股市的可能性较大。供给侧改革初现成效，盈利状况初步改善，从盈利端上支持股市走强。未来风险在于全球性的低 利率拐点出现或者国内金融领域去杠杆力度加大。在这之前，股市有望继续吸引增量资金进场，呈现出底部抬高的走势，一旦货币政策收紧、无风险 利率上行或者金融领域去杠杆有实质性措施出台，那么股市将进入历时不短的调整期。由此可能产生类似于倒“V”型的走势。预计明年 上证指数 的波动区间大概在2800-4000点之间。

　　关于2017年的市场风格，王明利表示周期股、蓝筹股继续走强的基础是坚实的。行业及板块的选择，可以从以下几个线索展开：第一，从供给侧改革角度，推荐建筑、轨道交通、工程机械、化工、电力、航运；第二，从消费和产业升级的角度，推荐教育、传媒、产业 互联网 和新材料；第三，从避险配置的角度，推荐 有色金属 、医药。主题投资上，推荐 国企改革 、“ 一带一路 ”和次新股。