＊ST公司“卖”字当先保壳难度加大

押注ST股，风险也不容忽视。新华社发

　　据新华社北京12月18日电 ＊ST恒立日前公告重大资产出售进度，＊ST中特拟转让持有的石晶光电全部股权，＊ST烯碳拟转让全资子公司30％股权……年关将至，不少＊ST公司正为“保壳”最后一搏。

　　保壳万法“卖”字当先

　　保壳手法五花八门，但万变不离其宗，主要还是一个“卖”字。包括卖房、卖地、卖资产等等。为了业绩扭亏，母公司注资、争取政府补贴等手法，也时常在资本市场上演。

　　——卖股保壳。＊ST恒立将出售资产“保壳”，作价2.33亿元将全资子公司岳阳恒通实业有限责任公司80％的股权，出售给长沙丰泽房地产咨询有限公司。此次出售，将在＊ST恒立的合并报表上形成收益金额1.7亿元。

　　卖股权的保壳方式在A股并不鲜见。如，＊ST南化于9月9日开始，拟将持有的绿洲化工51％股权转让给南化集团；＊ST亚星11月29日披露，拟将其持有的亚星湖石75％股权、赛林贸易100％股权对外出售，以减少公司亏损等。

　　——卖房保壳。今年以来，卖房粉饰业绩一直是资本市场热门话题。年末卖房保壳案例仍不断出现。11月30日，＊ST新梅公告称，已完成新梅大厦8层整层办公用房转让给鑫兆房产的过户登记，转让总价不低于1.5亿元。年报显示，＊ST新梅去年亏损1.12亿元。

　　在此前的9月份，就有不少企业通过卖房粉饰业绩。其中最典型的就是＊ST宁通B，该公司拟出售两套北京房产使业绩变得好看。据评估公司评估，两套房产价值共为2272.62万元，较账面价值增值16倍。

　　——重组保壳。＊ST济柴11月18日公告称，拟通过重大资产置换并发行股份及支付现金的方式，购买公司实际控制人中石油集团持有的中油资本100％股权，并募集配套资金不超过190亿元。

　　在＊ST济柴之外，＊ST南电A、＊ST江泉等公司近期都推出了重组方案，但这些重组事项的实施均较为曲折。值得关注的是，许多上市公司并非选择单一方式进行保壳。＊ST南电A就在卖资产的同时筹划重组。保壳手法也不仅限于以上3种。

　　监管加强 ＊ST公司保壳难度加大

　　根据相关法规，我国境内上市公司最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值，或最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值的上市公司，将被进行退市风险警示，标注“＊ST”。连续3年亏损的上市公司都将被暂停上市资格。

　　WIND资讯数据显示，截至13日，A股市场有＊ST公司57家，其中24家上市公司最新一期扭亏或业绩预盈利，可能“摘星脱帽”；29家上市公司连续两年亏损，且最新一期或最新业绩预告为续亏，存在暂停上市风险。

　　今年以来，监管趋严使一些绩差公司通过卖股、卖地等方式保壳的路子越来越难走。据统计，仅12月前半月，被沪深交易所问询的＊ST公司不下10家，大多涉及重组、出售资产等事项。

　　今年修订后的重组办法也压缩了上市公司保壳空间。安永审计服务合伙人汤哲辉认为，新规抑制投机资金对壳资源的炒作，对于试图通过资产重组等方式规避暂停上市命运的上市公司而言，保壳难度显著上升。

　　修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在完善了重组上市认定标准，取消重组上市配套融资、延长股东股份锁定期的同时，加大了对上市公司和中介机构的问责力度等，不少上市公司重组事项受到影响。

　　有统计显示，11月28日至12月2日的一周内，沪深交易所相继发出32份问询函件，其中＊ST恒立、＊ST天首等7家公司因重大资产重组事项被问询。重组新规的出台的确令部分上市公司保壳难度增大。

　　疯狂保壳 根源在于上市难

　　绩差公司拼命保壳，期待有朝一日被借壳；拟上市公司四处寻觅，希望通过买壳“曲线上市”；投机者疯狂炒壳，试图在“乌鸡变凤凰”的故事里一夜暴富。凡此种种，根源皆在于现行的新股发行制度导致的“一壳难求”。

　　中国证监会数据显示，截至12月8日，证监会受理首发企业731家，其中正常待审企业643家。而截至12月16日，证监会今年共计核发267家IPO批文，很多上市公司排队好几年，还伴随较多不确定性。

　　从被借壳公司股价大涨，也可以看出炒壳热的动力。如，借壳前一直在股市表现平淡的梅花伞，在2013年10月公布与游族网络重组方案后，连续收获6个涨停，股价自6元左右，短时间内飙升到27元附近。

　　“归根结底是现行的行政审批制度，导致了A股‘上市难、退市更难’的尴尬。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，“要想防止或阻止保壳、炒壳游戏，可以改变行政力量控制发行节奏的现状，从根源上断掉保壳、炒壳游戏的侥幸与幻想。”

　　值得注意的是，进入下半年新股发行节奏明显加快，壳资源的稀缺性下降。不过汤哲辉也表示，目前上市通路依然不畅、A股整体估值偏高的背景下，借壳上市仍是不少企业进军资本市场的重要途径，这意味着较长一段时间内上市公司保壳冲动依然强烈。