监管放行释放积极信号 信托公司谋求多路径上市

　　刚刚过去的2016年12月，4家信托公司实现“曲线上市”。业内人士认为，近年来监管层出于对信托模式盈利的可持续性和风险控制的疑虑，对该板块公司上市审核较严，近期4家信托上市或许能表明监管层的态度——并非对信托模式本身的否定，在风险控制得当的情况下，信托上市仍是可行的。

　　中国证券报记者了解到，目前还有多家信托公司计划通过多种方式上市，增强融资能力和品牌效应是信托公司积极上市的重要原因。近期，某央企系信托公司负责人更是坦言，目前信托行业的上市情况已经“时不我待”。

　　积极信号显现

　　“一个月时间里，4家信托公司实现曲线上市，整个行业都很受鼓舞。”某信托公司总经理坦言，在近期举行的信托业年会上，上市成为信托公司高管们交流的热门话题。

　　在刚刚过去的2016年12月里，共有江苏信托、昆仑信托、五矿信托、浙金信托通过参与上市公司重组、将部分信托资产注入的方式实现曲线上市。其中，江苏信托拔得头筹。2016年12月1日， *ST舜船 发布公告称，其重组方案获得证监会无条件通过，江苏信托81.49%的股权将被注入该上市公司。此后， *ST济柴 和 *ST金瑞 、 浙江东方 又分别于12月15日、12月16日、12月28日发布公告表示重组审核通过，昆仑信托、五矿信托、浙金信托也将借此迈入资本市场。

　　上述4家信托公司“曲线上市”被连续核准，对信托行业来说意义重大。目前，全国68家信托公司中，只有陕国投、 安信信托 于上世纪90年代初上市。20多年来，已经有15家信托公司完成股改，股份制企业在信托行业中占比达到25%，其中一些公司试图通过IPO、借壳等形式谋求上市，但都未能如愿。业内人士此前认为，监管部门对信托公司上市慎之又慎，其原因在于信托行业被认为信息披露不足、风控难而且缺乏核心业务模式、盈利不可持续等。

　　一些业内人士认为，目前情况显示，信托上市或已显示积极信号。中投证券认为，近年来监管层出于对信托模式盈利的可持续性和风险控制的疑虑，对该板块公司上市审核较严，此次江苏信托等曲线上市得以过会，或许能表明监管层态度——并非对信托模式本身的否定，在风险控制得当的情况下，信托上市仍是可行的。前述信托公司高管亦认为，随着近年来信托行业的规范化发展，信托公司的业务模式也逐渐被监管机构认可，未来信托公司上市之路可能会更明朗。

　　多家信托公司筹划上市

　　中国证券报记者了解到，除了上述4家公司外，还有多家信托公司正在筹划上市。

　　例如，2016年12月20日晚间， 宏达股份 发布公告表示，公司拟通过发行股份的方式向宏达集团、濠吉食品及汇源集团购买四川信托股权。业内人士表示，宏达股份原本持有四川信托22%股权，此次重组若成功，将拿下四川信托控股权，而四川信托也将凭借此次重组完成“曲线上市”。此外，中国证券报记者获悉，某央企系信托公司也准备于今年启动A股和港股IPO计划。该信托公司负责人坦言，信托公司上市后，意味着信托公司补充增强资本实力的路径更为多元化。目前信托公司上市已经“时不我待”，所以其公司必须尽快启动上市程序。

　　招商证券 亦认为，上市信托牌照真正的优势在于融资能力和品牌效应。首先，融资能力突出。信托行业是以净资本为核心的监管体系，信托公司应当持续符合净资本不得低于各项风险资本之和的100%，净资本不得低于净资产的40%的要求。这对于信托公司的资本金水平提出了很高的要求，而上市公司天然的再融资和债融优势，有利于打破净资本约束，推升公司的信托资产规模。其次，上市后的品牌效应突出。上市后打开公司知名度，对于资产的获取更加容易，同时客户销售渠道会更为通畅。综合两者，上市信托牌照价值连城，具备长期明显优势，这也是信托公司络绎不绝冲关上市的主要原因。

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