A股上行依靠企业盈利改善

　　刚刚过去的2016年，股市“暗流涌动”，量化基金却逆市而上。Wind数据显示，2016年上证综指下跌12.31%，但九成量化基金却跑赢了大盘。其中，申万菱信量化小盘2016年度累计收益率达5.11%，在134只主动股票型基金中排名第十。该基金最近2年、3年的总回报分别达到97.05%和152.93%，均在同类基金中排名第一。

　　量化基金在2016年声名鹊起，反映出近年来国内量化模型日渐成熟，量化选股优势逐渐显现。例如，申万菱信量化小盘就拥有自己的特色，在选股上注重量化模型的相对稳定性，选股偏重“低估值股票”，在市场下挫时可实现较低的回撤。同时，基金经理采取“小盘+价值”的主动量化投资策略，通过财务分析模型、多因子alpha模型、组合优化模型等量化模型精选小盘股，并强调“理念模型化+操作制度化”的运作模式，保持投资策略的有效性与风格的一致性，以追求基金的长期稳健增值。

　　展望2017年，震荡上行的动力主要来源于企业盈利的改善。上游企业盈利能力的改善，会传导到中游企业，然后再传导给有转嫁能力的下游企业。在中国市场上，中上游企业的权重比较大，盈利的改善对整个A股市场盈利水平的改善更具促进作用。我们今年将更关注股票的盈利预测，每股收益的上行将是2017年A股行情的一个主要驱动力。

　　申万菱信 金昉毅