节前资金面不可掉以轻心

　　继本月上旬资金面持续宽松后，本周一(1月16日)流动性骤然收紧，尽管央行在公开市场净投放1650亿元，资金 利率仍全面上行。市场人士指出，尽管近期资金面持续宽松，但春节前缴准、缴税、取现等压力难消，市场对流动性预期仍较谨慎，预计后续央行将视资金面情况持续通过逆回购、MLF等操作方式灵活投放流动性，不过节前再度出现资金成本大幅飙升的概率不高。

　　“市场由松到紧的节奏只经历了一个周末，让人猝不及防，但是通过前两周市场的表现来看，大家还是相对谨慎，大部分 银行 都已经早早囤起跨年的资金，但是对于春节的取现压力，依然不能掉以轻心。”业内人士表示。

　　资金 利率全面上行

　　昨日，央行在公开市场开展400亿元7天期、1900亿元28天期逆回购，中标利率分别为2.25%、2.55%，均与上期持平。考虑到当日公开市场有650亿元逆回购到期，因此当日净投放1650亿元。

　　不过提前超额续作MLF和逆回购似乎暂难安抚资金面，昨日流动性趋紧，资金利率全面上行。银行间质押式回购市场上(存款类机构)，昨日隔夜、7天加权利率分别上行7.67BP、15.69BP，最新分别报2.1651%、2.4914%；跨春节的14天加权利率大幅上行44.29BP至2.9795%；更长期限的21天、1个月加权利率也分别上行34.24BP、19.66BP，最新分别报4.2654%、3.7894%。

　　据市场人士透露，昨日资金面受到缴准、缴税等压力，流动性骤然收紧，市场早盘还有部分资金融出，随后龙头骤然关闸，市场资金难觅，大部分机构的缺口延迟至尾盘才平。

　　资金成本难以大幅飙升

　　分析人士指出，本周开始，跨节资金需求逐渐有所体现，资金面预计将有所趋紧，而央行将通过逆回购和MLF灵活应对资金面需求，以维持资金面利率的整体稳定，不过节前出现资金成本大幅飙升的概率不高。

　　兴业证券 指出，未来一两周的资金面将面临着大规模放贷引起的准备金的补缴、春节取现、财政存款在中下旬也要开始上缴等压力，这使得基础货币再次面临缺口，如果央行不对冲，资金面将收紧。

　　中信建投证券 表示，在上周资金面宽松的状态下，央行加大了资金的投放，央行的投放更多是提前打量，流动性的改善只是暂时性的，本周进入春节走款的传统周，流动性改善的时间不会太长。但流动性也不会过度的收缩，从路演情况反馈来看，非银机构在市场处于出钱的状态，流动性充沛，部分基金现金的持有比例也较高，投资的期限久期基本在2年以内。且当前机构对市场普遍谨慎，这也意味着市场对资金的需求偏低。

　　海通证券 则指出，虽然货币政策仍将保持稳健中性，但通胀有望在1月短期见顶，而美元走弱后人民币贬值预期有望改善。从量上看，2016年12月财政存款、公开市场投放下，超储率将有所上升，1月央行也在逐步投放，节前资金利率或将维持平稳，预计7天利率中枢或降至2.5%-3%。