限制再融资还得限制大股东减持

　　市场传言证监会将限制再融资，本栏认为限制再融资后，上市公司缺钱将会引发大股东减持，如果不加限制，对股市的危害依然很大。

　　曾有乐视贾老板减持100亿元，用于借给上市公司补充流动资金。这种做法的对错与否姑且不论，可以知道的是，这种做法是可行的，即上市公司如果缺乏资金，又不能再融资的时候，大股东总是要想办法的，如果说质押股票只能获得不超过50%的信贷资金，还要担心将来股价跌破平仓线，还不如直接减持股票然后把钱借给上市公司，这样其他股东只能表示理解，证监会还不好意思出面干预，故本栏认为单纯地限制上市公司再融资并不是一劳永逸的办法。

　　按照证监会的思路，要用2-3年的时间消化掉排队新股，假如现在已经在队列中的新股能够按照现在的速度不断招股上市，将会引来更多的拟上市企业加入排队序列，这就是说，未来的2-3年时间里，股市需要消化的招股公司要远远超过600家。

　　市场传言证监会将限制再融资，目的很可能是为了减少二级市场的资金压力，让二级市场承接这些新股后还能保持慢牛走势。这种思路是好的，但是道高一尺，魔高一丈，就算管理层真的限制了再融资，本栏还是担心大股东减持会对二级市场产生较大压力，大股东减持还不同于再融资，现在再融资更多采用非公开发行的方式，即再融资的出资方主要是机构投资者，他们买入股票后一般要锁定一年时间，即对于二级市场的资金压力会有一年的缓冲期。大股东减持则不同，大股东会直接通过二级市场或者大宗交易市场卖出股票，直接由二级市场出资，资金压力立即产生，故大股东减持对于二级市场的压力更大。

　　但也有一个问题，即管理层实在找不到很好的借口不让大股东减持股票，毕竟按照现行政策，人家熬过了限售期，总不能用行政命令不让人家减持吧，而且人家要是说减持股票的目的是借给上市公司补充流动资金，不让减持上市公司资金链就要断裂，证监会一定会很为难。故限制大股东减持股票，还得找个温和的办法。

　　本栏建议，让大股东一点都不能减持肯定不行，但可以让大股东减持得慢一些，例如规定新的政策，大股东持股在上市满36个月后每年解禁自己持股量的5%，20年后全部解禁，这样既可以减轻二级市场的资金压力，又能促进上市公司经营连贯性，一举两得。

　　当然，限制再融资和大股东减持并不是治本的办法，最重要的还是要增加股市自身的吸引力，不断吸引场外资金进入股市，这一点除了股市自我发展之外，还需要管理层推出更多呵护股市的政策，减少对股票交易和上市公司的税费，打击内幕交易和操纵股价等违法违规行为，只有这样，才能让A股市场进入良性循环，不断自我造血和吸纳新上市公司。