2017中国上市公司并购指南：122家公司物超所值

　　在榜单上的122家上市公司中，2016年前三季度ROE最高的是韶能股份，达到11.12%，也是榜单中唯一一家当期ROE超过10%的企业

　　文 | 标点财经研究员 黄凤清

　　对于一心要在资本海洋中寻找最佳吃食的“鲨鱼”而言，“便宜”的公司更值得关注。而要达到“便宜”，一方面是并购的绝对成本较低，而另一方面是估值较低，只有这样标的公司物有所值甚至才物超所值。

　　那么如何挑选“便宜”的公司呢？在《中国上市公司并购指南·2017》401家公司的基础上，标点财经研究院加入了PB（市净率）这一估值指标，以此作为上市公司估值水平的考量，筛选出PB低于3倍的公司组成《中国上市公司并购价值榜·2017》。

　　最终，榜单涵盖了122家上市公司，平均PB为2.3倍，其中16家公司2014年、2015年以及2016年前三季度的ROE（净资产收益率）均高于5%。

　　市净率指每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的公司，投资价值较高。截至3月17日，全部A股上市公司平均PB为7.65倍。而榜单122家公司的平均PB为2.3倍，其中29家公司的PB在2倍以下。

　　市净率最低的是悦达投资，只有1.16倍。该公司总市值为73.09亿元，大股东持股比例为23.06%，持股市值为16.85亿元。至2016年三季度末，公司资产负债率只有29.52%，收购的安全垫相当高。

　　其次是现代投资，市净率同样在1.16倍左右。与悦达投资相比，现代投资第一大股东持股市值略高，为23.74亿元；资产负债率也要更高一些，为65.23%。不过该公司过去几年的净资产收益率极为稳定，2014年为6.56%，2015年为8.43%，2016年前三季度为7.45%。

　　排名第三的是黔轮胎A，市净率为1.36倍。其总市值不足50亿元，大股东持股市值为12.36亿元。

　　市净率在1.5倍以下的公司还有5家，分别是易成新能、天原集团、郴电国际、华联股份以及渤海活塞。其中郴电国际大股东持股市值仅5.76亿元，易成新能大股东持股市值也只有9.41亿元。当然，前述8家公司中，除了华联股份外其余均为地方国企。地方政府态度便成为易手关键。

　　122家公司中有4家房地产公司，分别为美好置业、海航投资、广宇集团和长春经开。

　　其中美好置业和海航投资的PB均低于2倍，分别为1.51倍和1.66倍。医药生物类公司有3家，包括山东药玻、亚宝药业和新华医疗，其中山东药玻的PB为1.97倍，大股东持股市值为9.19亿元。涉及互联网金融的标的中有两家公司入围，分别是证通电子和报喜鸟，前者PB为2.95倍，后者PB为2.38倍。网游公司同样有两家进入榜单，包括大东南和博瑞传播，PB分别为2.60倍和2.54倍。

　　标点财经研究员注意到，在122家上榜公司中，有部分公司过去几年的盈利能力表现较好，良好的业绩可谓锦上添花。

　　2014年、2015年以及2016年前三季度ROE均高于5%的公司有16家，包括天汽模、泰胜风能、银轮股份、建研集团、山东药玻、尖峰集团、鹿港文化、重庆路桥、回天新材、金杯电工、韶能股份、一汽富维、华意压缩、广东明珠、华西能源以及现代投资。

　　其中，一汽富维2014年ROE为16.30%；2015年ROE略有下降，但仍保持在10%以上，为11.19%；2016年前三季度为8.32%。三期平均达到11.94%。同为汽车行业的银轮股份盈利能力也不错，2014年、2015年ROE分别为10.70%和11.03%，2016年前三季度为8.40%。

　　在榜单上的122家上市公司中，2016年前三季度ROE最高的是韶能股份，达到11.12%，是榜单中唯一一家当期ROE超过10%的公司。该公司2014年、2015年的ROE也均在7%以上，当前PB为2.14倍，大股东持股市值为13.65亿元。