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会员注册市场人士认为，森霸光电如果用自有资金建设募投项目，若不能顺利上市只有自己埋单，因此，一直在等待募集资金到位后，才开始正式对项目进行建设。
花巨资购买理财产品，募投项目进展缓慢
拟上市公司深度报道
《森霸光电：为何表里不一》追踪报道
与2015年首次披露招股说明书募集资金总额1.96亿元相比，南阳森霸光电股份有限公司（简称：森霸光电）最新版本的招股书将募集资金总额提高到2.57亿元，增加超过6000万元。其中，1.09亿元用于智能热释电红外传感器扩产；2457.41万元将投资于可见光传感器扩产，其余将进行研发中心建设、营销中心建设四个项目。然而，大幅增加募集资金背后，森霸光电到底缺钱吗？募投项目合理性又如何？
■记者 林珂
大幅扩产：
消化产能缺乏依据
森霸光电募投项目中，智能热释电红外传感器扩产项目建设期为1年，项目开始建设后第4年为达产年。项目达产后，可新增智能热释电红外传感器4000万个/年的产能，其中直插式智能热释电红外传感器3200万个/年，贴片式智能热释电红外传感器800万个/年。公司2016年智能热释电红外传感器销量为1144万个，该产品产销率已降至近三年最低的90%。同时从产能扩大角度来看，此次募投项目将扩产超过3倍之多。
另一募投项目，可见光传感器扩产项目建设期为1年，项目开建后第4年为达产年。项目达产后，可新增可见光传感器产能1.32亿只/年，而该产品2014年-2016年销量分别为0.20亿只、0.24亿只、0.29亿只。从产能角度来看，该募投项目将扩大超过5倍，然而产品销量仅保持20%的增速。
可以看到，通过招股书中的表述，森霸光电募投项目扩产的产品过往几年增速平稳，市场并未出现大幅增长。同时，招股书中缺乏对市场未来的描述，项目可行性存疑。就过往市场情况来看，森霸光电大幅扩产，在市场未来未有爆发性增长空间前提下，如何有效实现销售，成为摆在公司面前的一道难题。
有业内人士认为，森霸光电募投项目大幅扩产背后，消化产能缺乏有力依据，募投项目存在巨大风险。如此大幅扩产，如果不能有效消化产能，会给公司增加明显的负面影响。
盈利前景：
招股书中只字未提
在募投项目中，森霸光电表示，研发中心建设项目建成后，研发中心将以红外传感器和可见光传感器作为主要研发方向，应用领域将从现在的LED照明、安防、智能家居等扩展到火灾探测、气体探测等。项目符合行业未来的发展趋势。因此，本项目的建成有利于公司抓住行业机遇，实现企业发展。
森霸光电作为研发型企业，研发对企业发展的重要性不言而喻。而在2015年招股书就披露的募投项目，公司至今也只是向关联方南阳英宝购得该项目建设用地，仅采购了部分研发设备，累计投入金额为296.23万元，占项目总投资6234万元的4.7%。
既然重视研发，同时该项目对公司正面影响十分明显，森霸光电为何不对该项目进行先行建设？是否是因为缺钱？答案显然是否定的。《金融投资报》记者注意到，森霸光电2016年的货币资金达到5615万元，而2017年1月19日至6月23日，公司共12次购买理财产品，合计金额高达1.07亿元。有市场人士表示，其实森霸光电并不缺钱，完全有能力对研发中心建设项目进行先行建设，抓住行业机遇。那为何不通过自有资金先行建设募投项目？其实原因也很简单：如果用自有资金投入项目后，如不能顺利上市只有自己埋单，因此，一直在等待募集资金到位后，才开始正式对项目进行建设。
值得一提的是，森霸光电对募投项目的重视程度也受到市场质疑。公司前后两个版本的招股说明书披露时间有近两年的间隔。而在两个版本的招股书中，公司对募投项目相关表述修改较少，基本原文照搬。此外，募投项目投资概算在两个版本的招股书中完全相同。试问：人工、材料、设备成本难道在近两年时间中未发生变化？
募投项目盈利能力一直是市场对拟上市公司最为关注的话题之一，项目达产后到底能给公司带来多少盈利备受关注。然而，森霸光电对于募投项目盈利情况并未在招股书中做任何披露，为何公司未对募投项目做出效益预测，是否是对募投项目盈利没有信心？答案不得而知。对于森霸光电招股说明书中存在的诸多问题，《金融投资报》记者仍将继续关注。