谨防新三板成银行绞肉机

　　哥仑步事件引起了业内人士的普遍关注，其操作思路有很多公司已经效仿，或许从未来相对较长的时间看，哥仑步不会是个案，或许将有更多的公司步哥仑步的后尘，其中反映出的一些问题值得管理层注意，如果任其发展下去，银行或者其他资金出借机构，将会在新三板股票质押贷款上损失惨重。

　　这些公司的操作思路是，通过新三板市场把企业变现。如果是一家非上市公司，想要向银行申请贷款，往往需要很严格的手续审批，或者有大股东的房产作为质押，但有些公司没有质押物，而且企业的财务报表及盈利情况也不符合申请贷款的要求，又或者是他们的资产负债率已经很高，对于这些企业，他们已经无法获得更多的贷款支持。

　　于是他们想了一个挺“聪明”的办法，利用管理层对于新三板的支持，允许银行接受新三板股票作为抵押物。不少公司就以质押股票为目的登陆新三板，他们登陆新三板后，利用对股票价格的高度控制力，让公司股票上市就定位很高，然后再用这个奇高的价格向银行或者信托公司申请贷款，虽然银行或者金融机构出于风险的考虑，已经把贷款成数降至很低，但只要其股价够高，即使是两成的贷款率也足以满足大股东的预期。于是，大股东通过把股票质押给金融机构套取现金，这些现金或是投入上市公司经营，或是大股东挪做他用，总之公司风险已经转嫁给银行等金融机构。

　　那么这些用于抵押的股票价值几何呢？必须用发展的眼光看问题。如果是公司经营情况良好，那么股票价值可以用市盈率来衡量，但使用市盈率衡量股价的一个首要原则是公司必须具有持续经营能力。但如果是一家公司已经面临员工讨薪，公司接近破产的边缘，又如何保障银行或者信托的资金安全呢？

　　A股主板市场的股票为什么用于质押问题不大，因为主板市场的上市资格很值钱，即壳资源是有价值的。即使上市公司进入破产重整的程序，其债权人也能通过和重组方的债务重组谈判保护其权益。但新三板公司则不具备壳资源的价值，公司如果破产，股票将一文不值。

　　现在的问题是，已经有一大批新三板公司把股票质押给银行或者信托，这部分风险已经出现。本栏认为，一旦将来新三板股票质押贷款余额越来越多，又将成为资本市场的一大痛点。亡羊补牢，只有对新三板股票质押贷款审核等同于企业经营性信用贷款，才能防止新三板成为银行绞肉机。