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会员注册经过层层评选，最后进入验收阶段的首批10家私募机构名单正式出炉，这也意味着私募机构参与做市业务试点进入实质性操作阶段，新三板也将迎来私募做市时代。业内人士表示，更多类型的做市机构加入到做市商行列中，对于新三板市场以及做市券商而言都是一件好事，这意味着有更多的交易对手和更多的成交，市场的活跃度和成交量都将会有显著提升。这在活跃交易的同时，也将使得做市业务本身这块蛋糕做得更大。私募做市对于新三板的流动性改善问题同样也具有重要意义。
九鼎集团等机构落选
12月13日，全国股转系统公布了首批进入最后验收阶段的私募做市试点机构，其中深创投、山东高新创投、中科招商等10家机构成功入围。
值得一提的是，在此前评选阶段进入试点名单胜算较大的九鼎集团，以及在整个评选阶段较为积极准备的思考投资等机构纷纷落选。实际上，对于进入验收的私募做市试点机构在各品评方面有着严格要求。全国股转公司相关负责人在此前就启动私募机构做市业务试点答记者问时就曾表示，申请私募做市的机构需要具备七个要求，具体包括注册资本、经营情况以及业务人员配备等方面。具体来看，实缴注册资本不能低于1亿元，且财务状况稳健、持续经营三年以上，近三年年均资产管理规模不低于人民币20亿元。此外，还必须设有专门的做市业务部门，配备做市业务人员不少于5人，其中风控人员不少于1人等。
对此，参与评选的来自证监会的有关部门、中国证券投资基金业协会、中国结算以及全国股转公司的评审专家按照标准进行了评价。而入选的机构可以说是各项评审指标远优于参评机构平均水平，在私募机构领域内都有着一定的影响力和资本实力。就入围的深创投而言，注册资本在40亿元以上远远高于要求的1亿元标准，而在资产管理规模方面则是达到上千亿元。
其实，关于私募机构参与做市，对私募机构本身来说是有很大意义的。首创证券研发部总经理王剑辉告诉北京商报记者，私募机构做市之后是一个非常好的拓展新业务、增长领域的开端，在参与到做市中就会需要拓展其他业务，比如说相关公司的投资，整个业务就会参与得更多，对于提升市场的融资能力是一个重要帮助。而在新鼎资本董事长张弛看来，成为做市商的私募机构则能够拿到更好的股票，这对于其他私募机构来说是一个优势。
亟须新类型做市机构
张弛表示，自2014年7月25日做市制度推出之后只有7家券商有做市商资格，随着企业挂牌数的增多，现有券商数的力量比较单薄，杯水车薪，也出现了很多问题。由此可见，新类型的做市商加入到新三板的做市商行列中，是一项比较迫切的工作。
实际上，在今年5月，全国股转公司就开始了关于新三板私募做市试点准备工作的开展。并在9月发布了关于《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》的公告，其中对于私募机构申请评审的基本条件、评审机构、评审流程等内容进行了具体阐述，私募做市试点的工作也在快速地开展与推进中。
值得注意的是，今年以来有多家新三板公司将交易方式由做市转让变更为协议转让。据不完全统计，截至目前逾60家公司发布将股票转让方式变更为协议转让方式的提示性公告。对于新三板企业转让方式的变更，张弛向北京商报记者解释说，“纳斯达克5000家挂牌企业有500家做市商，中国1万家挂牌企业有70多家券商是做市商，做市商数量是远远不够的”。而流动性差也是做市制度“遇冷”的一个重要原因。数据显示，在做市转协议的第二个交易日，12月5日，金丹科技就以单日成交1.958亿元登上了新三板成交榜的冠军。而做市制度是全国股转公司在2014年推出的，推出之初主要是为解决新三板流动性差、交易不活跃的问题，如今越来越多的新三板企业将做市转让的交易方式转变为协议转让，这无疑使得做市制度陷入一定的尴尬境地。
而做市制度遭遇的尴尬似乎不仅仅表现在此，还进一步体现在做市商的退出上。截至目前，已经有多家做市商退出了新三板企业的做市，其中包括做市券商因为企业基于IPO的考虑而变更为协议转让的方式不得不退出，还有一部分券商的退出是因为做市交易的不活跃。
对此，王剑辉同样认为，目前做市的券商家数对于已经上万家的新三板公司来说远远不够。 同时，由于目前个人投资者进入门槛还比较高，所以监管部门能够做的就是把机构投资者的数量逐步提升。首先要做的一个工作就是提高交易的活跃程度和价格的真实程度，因为市场的成交次数太少、成交频率太低的话，价格的真实性就不是很接近实际价值。
私募为做市带来活水
而私募机构进入到做市中，就很好地增加了做市机构的多类型需求，对于新三板的流动性解决也具有一定意义。自今年5月开始，全国股转公司就开始为准备私募做市试点的工作进行努力。对于私募机构参与做市，王剑辉认为，私募机构的做市首先是增加市场需求端的活力，增加做市商就是增加机构之间的交易机会，使得相关的做市品种能够更活跃、 更接近价值。
实际上，今年9月全国股转公司曾经表示，关于私募机构开展做市业务，会有利于丰富新三板做市机构类型、发挥私募机构定价能力、改善新三板市场流动性，对提高全国股转系统服务中小微企业能力具有积极意义。 在张弛看来，对于目前新三板的做市市场来说， 券商做市有固有的局限性。 私募机构加入做市，券商开始有了新的竞争对手。同时，相较券商来说，私募机构具有一定优势。“券商是中介机构，它们做市的过程中很难有一个价值判断的中枢。 而PE/VC本身就是投资机构，它们有价值判断的中枢，所以做市商到底是一个中介机构还是一个投资机构？实际上，做市商兼具二者性能，一方面它在做市，它是一个中间人，买了卖，卖了买； 同时它又是一个投资人，对于好的股票可以持有一段时间。所以说做市商不单是一个中间人，同时又具有一定投资属性。” 张弛认为，在创新层已经被低估的股票会被拉高。
不过，王剑辉表示，私募参与做市从短期来讲，对于新三板来说可能还不会产生特别显著的影响 ，试点的阶段恐怕需要一两年的时间，这个时间数量上可能不会有大幅增长，但是经过试点阶段以后，私募做市的数量以及规模应该至少与券商的规模相当。“目前来讲，理论上说，每家公司做市的规模可能就1-3亿元，十家公司只有十几亿或者二三十亿元的水平 ，这是理论上的水平，实际上可能还不会这么多，所以短期来说可能效果还不是特别显著。但是从中长期来看，引入更多的新三板做市机构还是一个长期趋势。从理论上说，还有几百家的私募机构从资金要求上符合做市标准，从长远上来说能引入更多私募机构做市的话，这个市场的活跃程度会显著提升，这个吸引力也会显著提高。”王剑辉说。
北京商报记者 马元月 实习记者 高萍/文 韩玮/制表