今日视点：再融资政策调整与IPO提速没有必然联系

　　安 宁

　　上周五，证监会发布了对上市公司再融资的政策调整，市场中有声音提出，再融资政策的调整是为了IPO的提速，对此，笔者表示不认同，再融资政策的调整和IPO的发行速度之间没有必然的联系。

　　2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订，同时发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，再融资新政对定价基准日、发行股份比例、时间间隔和融资必要性等事项进行了调整。

　　再融资政策之所以调整，证监会给出的回答很明确：现行再融资制度暴露出一些问题，包括部分上市公司存在过度融资倾向；有些公司脱离公司主业频繁融资；有些公司炒概念；有些公司募集资金大量闲置，频繁变更用途或者资金脱实向虚；非公开发行定价机制选择存在较大套利空间，广为市场诟病。

　　上市公司再融资制度自2006年实施以来，其中非公开发行股票因发行条件宽松、定价机制灵活，逐渐成为绝大部分上市公司首选的再融资品种，出现了过度融资，概念炒作、短期套利等弊端，甚至一些ST类公司也大量增发，它们通过再融资获得的资金，使用效率低下，不是用来购买银行理财就是进行结构性存款，募集资金使用随意性很大。据证监会统计，2016年再融资规模1.15万亿元，是历史最高的规模，较2015年上涨71.62%。

　　由此来看，再融资政策调整目的很明确，就是对市场暴露出的问题进行规范和完善。

　　再来看IPO发行。数据显示，截至2月17日，今年已有58家企业获得IPO批文，IPO发行节奏基本保持常态化。所谓“IPO常态化”指的是一种“正常发行状态”。意思是说只要新股发行在正常进行，就是“IPO常态化”，它既可以是某个时期的新股加速发行，也可以是某个时期的新股放缓发行速度，这都是“IPO常态化”，而要维持股市健康稳定的发展局面，这就要求IPO时需考虑市场的承受力。

　　中国证监会新闻发言人在近期也表示，证监会在充分考虑市场承受能力的基础上，顺势而为，及时调整，让新股发行和上市公司再融资审核回归正常状态，积极增加市场供给。

　　对此，笔者认为，再融资政策的调整和IPO的发行速度没有必然联系，它们各自在两条平行的轨道上前进，但它们前进的目的相同：都是为了优化融资结构、维护中小股东利益、引导社会资源合理配置，助力产业转型升级，为资本市场的长期健康发展奠定基础。