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天龙集团（300063，SZ）为控股子公司松源林产4200万元银行贷款提供担保的议案，被3名董事投了反对票。这一切背后其实是上市公司林产化工板块整体表现不佳——大部分林产化工子公司在收购完成后始终无法完成业绩承诺，2014年天龙集团利用超募资金投资的所有林产化工项目全部无法达到预期效益，2015年7家林产化工子公司全线亏损。2016年林产化工事业部仍然未能达到盈利状态。公司2016年年报显示，2家林产化工子公司已被注销。
超亿超募资金投林产化工
同许许多多的化工厂一样，以油墨发家的天龙集团单落在肇庆市高要区金渡工业园的一角，四周不毗邻其他工厂，也没有公交车能直达，天龙集团门口倒有一班“广州-白土”往返的大巴临时停车点。不过，作为当地的明星企业，天龙集团的具体位置，几乎每个出租车司机都知道。
1993年，当时还是工人的冯毅带着7位合伙人在肇庆梅庵附近一间废弃的小仓库里办起了作坊式的油墨厂。18年后，当年的油墨厂变成了年产值几十亿元的大公司，并成功登陆创业板，成为高要区首家A股上市公司。如今，位于金渡工业园的天龙集团占地面积约5.6万平方米，天龙油墨事业部在全国拥有8大生产基地，水性油墨产品年销售量过万吨。
天龙集团上市时原拟募集资金1.65亿元，实际募集资金净额为4.66亿元，其中超募资金3.01亿元。有了这笔超募资金，天龙集团开始思考更多的发展方向。
正值当时油墨上游原材料价格出现异动，2010年水性油墨的主要原材料松香的市场价格涨了一倍多。而天龙集团上市当时的目标是争取五年内成为全球销量最大的水性油墨制造商。在原材料成本上涨压力下，同时为了扭转净利润下滑局面，天龙集团上市后立刻决定以450万元超募资金获得贵港中加树脂有限公司（以下简称中加树脂）60%股权。
2011年8月，天龙集团使用2000万元超募资金收购云南林缘林产化工有限公司（以下简称林缘林化）100%股权；紧接着天龙集团再使用480万元超募资金收购天亿林产100%股权，随后追加投资500万元。
2012年，天龙集团继续加大林产化工业务的拓展布局，产品线囊括松香、松节油、松香树脂、松香深加工产品、歧化松香钾皂等。
2012年11月，天龙集团以4750万元超募资金与德庆荣鹏林化科技有限公司合资设立广东天龙精细化工有限公司（以下简称天龙精细化工），公司持股95%。
2013年，天龙集团使用超募资金3000万元收购云南美森源林产科技有限公司（以下简称美森源林产）60%股权，使用超募资金1800万元收购松源林产60%股权。
3年间，天龙集团共使用近1.3亿元超募资金投资布局林产化工业务。除超募资金外，2013年12月，天龙集团还决定以自有资金对天龙精细化工增资3800万元，投资松节油深加工项目。2014年，为了完善林产化工业务布局，公司以960万元获得三惠（福建）工贸有限公司（以下简称福建三惠）60%的股权。
林产化工表现不及预期
然而，天龙集团始料未及的却是林产化工板块惨淡的业绩表现。
《每日经济新闻》记者注意到，天亿林产自2012年收购完成后至2016年一直亏损，天龙集团也在2016年宣布注销天亿林产，同时被注销的还有中加树脂。
此外，公司当时收购美森源林产60%股权时，股权转让方森源化工承诺，美森源林产2013~2015年将实现不低于1000万元、1100万元和1200万元的净利润，但实际上，美森源仅分别实现153.1万元、56.2万元及-280.4万元的净利润，远不及业绩承诺。
2013年7月，公司决定将林缘林化40%股权转让给云南森源化工有限公司(以下简称森源化工)，并约定共同对林缘林化增资1700万元，森源化工承诺林缘林化2013年股权转让及增资完成之日起至2013年12月31日净利润不低于100万元，2014年度、2015年度净利润分别不低于300万元、400万元。此后，林缘林化正式更名为云南天龙林产化工有限公司（以下简称云南天龙）。云南天龙也只完成了首期业绩承诺，2014年、2015年，云南天龙分别实现净利润113.7万元、-21.4万元，与承诺相差186.3万元、421.4万元。
福建三惠自2014年被收购后，至今尚无一年能够完成业绩承诺。股权转让方陈建华承诺，2014年福建三惠实现净利润不低于100万元，但实际业绩仅为-18.07万元；2015年福建三惠需要达到的净利润为300万元，然而实际业绩为-222.7万元。2016年福建三惠股东承诺净利润为300万元，但当期只实现了19.52万元净利润。
天龙精细化工成立后也一直处于亏损状态，直到2016年才得以扭亏为盈。2016年天龙精细化工实现营业收入1.85亿元，净利润仅为141.02万元。
《每日经济新闻》记者注意到，2014年国内松香由于受到国际石油价格影响大跌，天龙集团2014年年报显示，利用超募资金投资的林化项目全部未达预期。
2015年，情况也未好转，公司旗下7家林化子公司全线亏损。
2016年，公司林产化工事业部整体还在亏损。根据2016年年报，除了2家被注销的林化子公司亏损外，云南天龙的净利润仍为亏损，美森源营业利润处于亏损状态。
5家子公司欠上市公司1.2亿
《每日经济新闻》记者注意到，松香是个重资本、低收益的行业。天龙集团2016年年报显示，截至去年年末，母公司“期末其他应收款金额前五名情况”显示，天龙精细化工、云南天龙、福建三惠、天亿林产和松源林产5家林产化工子公司合计欠上市公司1.2亿元，款项性质为“资金往来”。
其中，天龙精细化工期末余额为6140.4万元，账龄为1年内，占母公司其他应收款总额的50.48%；云南天龙期末余额为2746.2万元，账龄在3年以内；福建三惠期末余额为1341.9万元，账龄为3年内；天亿林产期末余额为1011.87万元，账龄为3年以内及3年以上；松源林产期末余额为757.8万元，账龄为183天以内。
天龙集团2016年年报显示，林化产业的低迷也使得上市公司存货增加，截至2016年年末，公司存货余额为2.48亿元，占公司总资产的6.72%，较期初增长31.2%。公司在年报中解释称，主要是因为报告期林化子公司增加产品库存所致。
天龙集团今年一季报显示，公司的存货金额从2016年年底的2.48亿元增加至2.57亿元。
5月27日，《每日经济新闻》记者曾就上述问题及未来公司对林化业务的发展规划等问题前往天龙集团寻求答案，但由于董秘正在出差，公司行政部相关工作人员转告董秘办意见称，“停牌期间不接受任何采访。”
5月31日，天龙集团董秘徐永全向记者确认，因停牌期间，有规定不能接受记者采访，待复牌后方能向公司预约采访。为保障公司知悉采访问题，记者将详细采访函发给天龙集团，截至发稿，记者未收到天龙集团的任何回应。