回购成上市公司稳股价的重要手段

　　随着全球股市的调整，当前A股估值已处于底部区域，上市公司也该出手时就出手，频频回购自家股份。最新数据显示，截至10月16日，A股共有733家上市公司公布了回购计划。其中，508家公司已实施回购，同比增长89.55%。

　　笔者认为，上市公司主要股东和高管的回购行动，一方面是对公司价值的认同和前景的信心；另一方面也是保护投资者的手段，用“真金白银”稳定股价，重塑投资者信心。

　　今年以来，虽然市场较低迷，但是A股市场上进行股份回购的上市公司数量和回购金额均出现大幅增长。截至10月16日，数据显示，目前2018年上市公司回购金额近300亿元，同比增长459%，已超过2015年至2017年上市公司回购的总额。从具体数额来看，前10家公司的回购金额占回购总额的30%。从回购目的来看，绝大多数上市公司有较积极的市值管理或实施股权激励。

　　笔者认为，今年A股市场的回购热主要有两方面的原因：一是政策鼓励；二是估值见底。

　　9月6日，证监会公告称，已会同财政部、人民银行、国资委、银保监会等有关部门，研究起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案，提出完善上市公司股份回购制度修法建议。此次修正案草案在完善回购制度方面出现了三大变化，包括增加股份回购情形、完善实施股份回购的决策程序、建立库存股制度。此次股票回购制度调整有利于提高上市公司股票回购的积极性。

　　与此同时，沪深交易所也表示，上市公司回购股份、大股东增持股份的行为，表明其对公司经营状况、盈利能力和发展前景的坚定信心，有利于提振投资者信心、稳定市场预期，对资本市场健康发展具有积极正面作用。支持具备条件的上市公司及其大股东、董事、监事、高级管理人员依法合规回购、增持股份，增强市场发展信心，保护投资者的合法权益。

　　另外，从A股估值水平方面来看，A股估值已处于底部区域。Wind数据显示，截至10月15日，上证综指、深成指、沪深300和创业板指的PE(TTM)、PB估值分别为11.47倍、16.5倍、10.6倍和28.4倍；1.35倍、1.96倍、1.36倍和3.38倍，接近历史低位估值水平。

　　因此，上市公司进行回购意味着上市公司认为自身股票价格被明显低估，由此采用回购股票的方式来表明对公司价值的认可和股价的信心。随着资金的流入和股票供给的减少，对于市场资金面也有显著的改善作用。