国家队持股太集中易引发风险

　　据媒体报道，截至2016年二季度末，国家队持股市值小幅提升至0.98万亿元，占A股流通市值的2.7%；持股数量则较今年一季度减少55家，表明持股集中度进一步提升。国家队的仓位依旧主要集中在金融行业，占比高达38.6%，其中银行和非银金融分别占比24.3%和14.3%。本栏认为，国家队持股集中存在几个弊端，不如分散认购公募基金对市场更有好处。

　　首先国家队如果成为一家上市公司的前几位大股东甚至是第一大股东，对于公司的经营肯定不是好事，如果国家队不干预上市公司的经营，那么国家队很可能会成为被鱼肉的对象，如果干预上市公司经营，那么将可能会引发上市公司的决策困难。如果在股东大会表决投票，则可能会成为左右公司决定的重要力量。本栏认为，国家队经营人员数量有限，难以顾及到太多的上市公司业务，故这是国家队持股集中度太高的弊端之一。

　　其次，国家队集中持有金融股，可能会遇到将来不方便减持的困境，因为国家队持股太多，一旦减持，将会引发金融股股价短期下跌，从而带动整个股市价格中枢下降。而且在国家队持股向金融股集中的过程中，也会引发金融股价格的上涨，这是弊端之二。

　　第三是直接持有具体的股票不利于国家队的套期保值操作。如果国家队不是持有具体的金融股，而是持有上证50ETF基金，那么管理层可以在股市出现火爆行情的时候直接通过二级市场抛售ETF基金减持股票，在股市平淡期也可以通过卖出上证50股票期权获得一定的权利金收入，如果股市上涨到期权具备行权价值，国家队也可以通过交割把持有的ETF50基金转让给其他投资者。总之，本栏认为，国家队持股更应该倾向于基金化，而非直接持有上市公司股票。

　　此外，国家队不宜持有金融股还有一个问题，就是以银行为首的金融股本身就是国有控股企业，如果国家队再直接买入或者卖出自己控股的金融股，可能会引发第一大股东不断增持或者减持公司股份而没有公告的问题，这在紧急时期或许可以理解，但现在股市已经进入正常交易时段，国家队再交易自己控股的上市公司，或许有这方面的问题。

　　在本栏看来，现在的国家队持股，应该遵循逐步退出股市的目标，即国家队买入股票本就是临时的应急措施，现在已经不再是危急时刻，国家队资金退出并投向更有价值的领域才是上策。