美联储和美国大选让全球市场陷入焦虑

　　美股上周五暴跌逾2%，本周一美股早盘暂小跌。欧股上周五跌幅只及美股一半，本周一有所补跌，目前英股暂跌1.4%，法股跌1.68%，德股跌1.71%。亚太股市周一大幅收挫，日股跌1.73%，韩股跌2.28%，中国香港股市跌3.36%。

　　美欧到亚太股市的这轮普跌，在于全球股市换上了美国焦虑症。一方面，虽然美国8月份经济数据表现不达预期，但是美联储官员接二连三表现出强硬姿态，似乎美联储加息在弦上。但市场预期的9月份加息概率只有34%，年底加息概率也只有50%。可见，美联储官员——尤其是鹰派鼓噪是一回事，但是加不加息是另一回事。何况，9月份议息会议是在本月20-21日，加不加息还要看美国8月份的零售销售数据，以及本周五公布的8月CPI数据等。

　　全球股市发生普跌，突显全球市场对美联储加息的不确定性充满焦虑。这一焦虑，也折射了全球经济的脆弱现实。股市是市场的晴雨表，全球股市先后陷入疲态，也提醒后危机时代的全球经济治理，需要稳定预期。作为全球第一大经济体，带给全球的复苏愿景和希望，正在一点点地被美联储一再的加息预期成空而销蚀殆尽。年内还有3次议息会议，不管美联储有何立场，做出何种决定，还会引发全球市场的三次震荡。

　　全球股市波动，也可以说是条件反射式的应激反应。对于治理者而言，股市波动也许只是提醒，但是对投资者和市场分析家们而言，可是影响市场前景和信心的大事。如果治理者没有足够的重视，来自股市的漩涡可能会致实体经济伤筋动骨的变化。去年中国股市过山车式的震荡，就从股市动荡传导为汇市紊乱，牵涉了监管层太多的精力。股市沉疴，带来的监管难题，以及对经济治理的负面影响，一直到今年才稳定下来。股市稳定，监管到位，供给侧改革才能有序推进，才能通过可控制的市场化保持汇市稳定。

　　中国股市、汇市也影响了美联储加息预期。去年年中的股市动荡和8.11汇改推迟了美联储加息，去年年底的美联储加息又引发了中国股市汇市新一轮的波动。年内美联储加息预期变得谨慎，中国因素是关键。更大的影响是，美联储开始对全球市场变得投鼠忌器。中国因素之后是英国脱欧，英国脱欧之后也许是其他的黑天鹅因素——市场的外在因素让美联储焦虑，美国内因的经济复苏乏力，则是制约美联储加息预期的关键。

　　美国经济数据的不达预期，让美联储难以下定决心加息。现实却是，虽然美国经济数据不那么好看，但是美国经济也没有重陷危机泥潭，而是维持相对平庸的复苏态势。在此情势下，美联储内部有了争议——鸽派要等美国经济实现稳定的复苏之后再行加息，这样就可避免外部市场因素的负面传导。但是鹰派认为美联储加息过于谨慎和迟缓，影响了全球市场对美国经济的信心，不仅无益于美国经济的复苏，而且会让全球市场充满更大的不确定性。

　　全球股市的动荡，与其说是美联储加息预期的不确定性带来，还不如说是美联储内部的争吵不休所致。

　　股市反应，是非理性的，年内美联储3次议息会议，如果持续内部的争吵，市场还会继续患上美国焦虑症，从而引发动荡不安。值得一提的是，美国带给全球市场的焦虑性因素，不仅仅只有美联储内部的争吵和加息预期不确定性，还包括了美国政治的风险因素。譬如，美国当地时间9月11日，在华盛顿五角大楼举行的纪念活动中，美国民主党总统候选人希拉里·克林顿因身体不适提前离场，也引起市场一片喧嚣。有舆论甚至调侃为“希拉里脚一抖，全球股市往下走”。事后，希拉里对隐瞒自己身体状况还做出了道歉。

　　更有趣的现象是，在特朗普和希拉里的大选对决中，墨西哥货币比索和特朗普的民意支持率涨跌形成了“反效应”——特朗普民意支持降低，墨西哥比索升值；反之，墨西哥比索则贬值。是特朗普赢得大位，还是希拉里入主白宫，11月初就见分晓。在此之前，特朗普的反全球化立场会造成全球市场焦虑，美联储加息的概率也不高。美国选出下届总统，如果是特朗普，对全球市场带来的冲击会更加难以预估，若是希拉里当政全球市场才有可能企稳。

　　美联储和美国大选的不确定性，是全球市场焦虑动荡的主因。

　　（张敬伟，察哈尔学会研究员，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员）