让股改“钉子户”退市行不行

　　S佳通股权分置改革被股东大会否决，矛盾在于投资者的期望值较高，而大股东愿给的却较少。本栏认为，如果两边在一段时间内不能达成一致，就让公司退市如何，这样两边都面临压力，或许就能促成他们和谈。

　　可能很多新入市的投资者并不清楚股权分置改革是怎么回事，在很久以前，股票是分性质的，有国家股、法人股、流通股的区分。其中国家股和法人股按照规定是不能上市流通的，只有流通股可以在二级市场交易。这种格局被称为股权分置，后面的股权分置改革，就是要改变这种格局，让所有的股票都可以自由上市流通，作为非流通股获得的流通权，需要给流通股一定的补偿，这叫股改对价。一般的对价方式有几种，例如非流通股直接按比例赠送给流通股股票，同时获得流通权；或者是用资本公积金转增股本，并将转增的股票分给流通股股东，非流通股股东不享受转增股份，以此获得流通权。总之，对价的方式可以有很多种，只要在股东大会上流通股分类表决通过就行。

　　时至今日，只有S佳通和S前锋两家公司没有完成股权分置改革，成为了名副其实的股改“钉子户”。现在的问题很严重，大股东认为，我就不大幅送股，不流通就不流通，只要我在分红、投票上权利不受影响即可。小散户则认为，给的少了我就不同意，反正你必须要完成股权分置改革，我不同意你就得不断提高对价，直到我满意为止。两边僵持不下，管理层也没办法，不能说股权分置改革这么重要的事情，就容忍这两家公司不完成，但管理层又有什么办法呢？大股东给出的对价标准，很难进行量化评价是高了还是低了，投资者的情绪也是不能用理性衡量的，按照本栏的预计，如果不用点非常手段，估计再等十年，股权分置改革也难以完成。

　　强制退市行不行？例如在规定期限内，2017年底，对于没有完成股权分置改革的公司进行强制退市处理。依据可以是这样的，这些公司的股票没有做到同股同权，不符合上市交易条件。

　　于是，不管是大股东还是中小散户，都明白如果在2017年底不能谈判成功，那么最后将是双输的结局，公司退市，对于投资者和大股东都不是好事。本栏认为，在必须完成股改的压力下，两边将能够谈判出一个双方都能接受的对价标准，完成股权分置改革。真谈不成怎么办？那就真退市，上市公司怎么可以存在一部分股票能够流通，一部分股票不能流通呢？退市之后，可以继续谈判，如果有一天完成了股权分置改革，可以向交易所申请重新上市。