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新三板分层窗口期需防“两头失踏”

http://www.newdu.com 2016/9/26 长江商报 郑玮 参加讨论

  55家新三板企业披露IPO排队计划,新三板涌起“转板潮”,业内认为——

  融资完成后,立即从新三板退市,去A股IPO排队,如此方式正在被越来越多的新三板企业接受。

  Choice数据显示,截至9月23日,有55家新三板企业已在证监会披露首次公开发行股票招股说明书,其中有43家为2016年以来申报,2015年申报的仅有12家。

  9月20日,新三板企业微创光电董秘王昀告诉长江商报记者,目前,公司正接受安信证券辅导,预计于明年开始排队。

  “新三板的利好没有抓住,A股也没排上,两头都没占到,实在可惜。”9月23日,北京新鼎荣辉资本管理有限公司董事长张驰对长江商报记者表示,如果优质企业留在新三板并进入创新层,接下来一年,是创新层政策迭出时间窗口,会有诸多利好政策。在这么好的时间窗口,如果企业选择从新三板退出,去A股排队,节奏完全踏错。

  今年来43家申报,新三板企业转板提速

  公开表明转板意向的微创光电,即属于新三板创新层的优质企业。

  王昀告诉长江商报记者,微创光电IPO申请一旦获证监会受理,将申请在新三板停牌,同时,鉴于目前IPO申报企业数量较多,排队时间较长,公司股票将面临一定流动性风险。

  事实上,随着上市申请被证监会受理,越来越多的新三板企业将眼光放到了主板上。

  Choice数据统计显示,截至9月23日,有55家新三板企业已在证监会披露首次公开发行股票招股说明书,其中有43家为2016年以来申报,2015年申报的仅有12家。

  2016年中报显示,上述55家新三板企业业绩普遍较好,有41家上半年营收突破1亿元,最多的众源新材营收9.98亿元,净利润3440.52万元。

  此外,转板IPO上市正逐渐成为挂牌企业“鲤鱼跃龙门”的一道法宝。

  Wind数据显示,有12家公司正在或已成功转板A股等资本市场。事实上,转板至A股,是2014年以前挂牌公司从新三板上摘牌唯一原因,如久其软件在2008年1月28日摘牌成功登陆创业板,成为第一家摘牌公司。

  新三板定位不明确成“转板潮”主因

  对转板机制的讨论,也触及了新三板最核心的定位问题。

  在民生证券研究院执行院长管清友看来,目前新三板定位依旧不明确,“之前我们把分层当作制度红利,认为它对提振市场有一定作用,但实际情况却是不尽如人意。”管清友认为之所以出现这种情况,除A股表现不佳外,新三板制度的消耗也是重要原因,而这也引发了更大的麻烦——越来越多的企业实际上否定了新三板,转而再走IPO的路子。

  安信证券新三板研究负责人诸海滨认为,新三板需要先有明确的定位才能进行摸索,因为新三板不能脱离整个资本市场全体架构的设计,新三板的发展需要避免对创业板造成冲击,而转板也应当防止出现制度套利的现象。

  管清友还表示,“新三板挂牌接近于注册制,但退出机制不完善,目前还没有什么标准,要知道从一定时期来衡量,纳斯达克的退市量实际上是大于存量的。”

  “当前中国投资市场结构依旧是以散户为主,一开始就推机构化不大现实,这个市场也是活跃不起来的。”管清友强调,在降低投资门槛的同时,还需要注意保护投资者,这就需要按照市场风险程度去划分标准。

  观点

  排队IPO存在“逻辑误区”

  “企业想当然认为,根据A股上市企业的估值,以目前市盈率进入后,会有诱人的涨幅。”张弛表示,这其中存在一定的“逻辑误区”:之所以这样一批新三板挂牌企业先纷纷在新三板大规模融资,计划融资后退市去A股排队,从企业本身而言,可以提高估值,可以大比例融资。不过,如果去A股排队,假设排队三年,意味着企业三年里都不能再进行融资,因为股权结构不允许再发生变化,而且,这中间存在太多的不确定性。

  一方面,A股目前排队企业已超过800家,按目前速度看,每年上市也就200家左右。就是说从新三板排队三年以上,才有可能上市,这是巨大的时间成本。同时排队这3年,企业不允许融资,不允许改变主业,也不允许对外大比例投资。至于对外收购等,更是不能。

  另外一方面,2015年A股上市过会率是75%,因为排队家数太多,2016年整体数字预计还会降低,这意味着即使排队三年排到了,仍有可能上不了市,白白损失三年时间。

  张弛说,多种信息表明,更高层面可能并不鼓励企业来A股上市,非要逆势而动,去A股凑热闹,实在没必要。

  

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