重回整理 波动幅度增大

　　上周A股先扬后抑，周初两市在资金做多动能的推动下进一步走高，沪深指数双双逼近前期反弹高点，但周三后受一系列负面因素影响两市连续向下调整，周五收盘沪指回到3100点附近， 深证成指 则跌破年线悉数回吐周初涨幅。预计两市短期将重回整理格局，同时市场波动幅度料将有所增加。

　　首先，10月以来A股两市的上行主要受两方面因素推动，一是国内实体经济更多积极信号的出现，另一方面则是 国企改革 、债转股等各项改革的推进，前者在一定程度上提振了投资者信心从而对市场整体形成支撑，而后者则直接激发了资金的做多热情并成为推动本轮行情上涨的直接动力。目前以上两方面并未发生改变，随着三季度数据的出炉全年经济增长顺利实现年初目标已成定局，新一轮的 房地产 调控尽管可能对 固定资产投资形成一定拖累，但政府主导的PPP项目将有效对冲； 国企改革 提速迹象明显，而债转股在国家的统一协调下进入正式实施阶段。因此，当前国内偏积极的宏观环境仍将对沪深两市形成支撑。

　　其次，上周后期沪深两市的连续调整主要缘于资金面的扰动，SHIBOR 利率的走高， 国债 隔夜、7天逆回购资金价格的上行以及国债期货的调整等较为明显地体现了市场短期资金趋紧。当前国内市场短期资金 利率的上行一方面受人民币走弱、外汇占款降低影响，另一方面也与管理层推动去杠杆，防范资产泡沫的政策意图有关。短期资金价格小幅上行的趋势预计仍将延续，沪深指数不排除出现反复的可能。

　　最后，近期沪深两市热点增多，成交量放大表明资金参与热情有所增强。背后的原因除了A股自身环境的改善外，也在一定程度上与加强宏观调控，股市在大类资产配置中吸引力提升有关。伴随两市盘面运行格局的改善，沪深指数有望逐步走出前期的低波动格局，波动幅度料进一步增大。

　　本周趋势看平

　　中线趋势看平

　　本周区间 3100-3200点

　　本周热点资源、白酒、 国企改革

　　本周焦点汇率、短期资金利率