资金面短期表现将延续平稳

　　在央行已大规模超量续作MLF的背景下，短期市场资金面情绪持续趋稳。周四(12月8日) 银行 间流动性在公开市场连续第四日净回笼的情况下，仍旧大体均衡。分析人士表示，市场各方对于跨年和跨春节时点的资金面预期依旧保持谨慎，不过考虑到现阶段央行货币调控尚属松紧有度，短期资金面预计仍旧暂且无忧。

　　公开市场延续净回笼

　　央行本周四在公开市场上进行了500亿元7天期逆回购、100亿元14天期逆回购和100亿元28天期逆回购操作，中标 利率继续持平于2.25%、2.40%和2.55%。同时，公开市场有1450亿元逆回购到期，由此当日实现资金净回笼750亿元，为连续第四日净回笼资金。此外，考虑到本周五公开市场单日到期逆回购规模达到2300亿元，如果央行延续当前的逆回购操作力度，则公开市场可能继续出现资金净回笼。

　　由于本周二央行大规模超量续作MLF，银行间货币市场整体仍延续了近期以来的大体平稳格局。数据显示，周四银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均 利率(存款类机构)分别为2.21%、2.37%、2.80%和3.76%。相较于前一交易日，主流隔夜品种环比持平，7天期小跌2个基点，14天期上涨10个基点，1个月回购利率则下降了25个基点。整体来看，短期限资金供需情况仍相对宽松，中长期资金价格则继续处于高位。

　　交易员表示，本周公开市场虽连续四日净回笼，但多数压力已被大规模的MLF操作卸去，流动性表现暂时平稳。一方面，当日隔夜资金供给仍较充裕，另一方面，市场各方对跨年和跨春节时点仍保持谨慎。

　　维稳效果或继续显现

　　市场人士表示，本周二央行通过大规模MLF操作向市场提供较大偏长期限资金支持之后，周四央行继续在公开市场上净回笼资金基本符合市场预期。整体来看，在年末资金面紧平衡预期加大之时，央行提前大规模加量续作MLF，仍在很大程度上释放出了积极的维稳信号。

　　进一步结合当前的逆回购余额看，央行迅速收缩年底资金紧张前逆回购的规模，并结合MLF进行“锁短放长”，已经为年末资金面以及年后春节资金面提前准备。此举虽然一定意义上提高了资金利率中枢，但央行“放长”在流动性总量上满足市场需求，再叠加时点性资金紧张时的价格波动特点，依旧能起到平稳市场资金价格、甚至是抑制上涨的作用。展望12月中下旬的央行流动性调控节奏，预计后期在12月资金面易出现紧张的时点，结构性货币政策工具还将有所“加码”。

　　分析人士进一步指出，一方面，目前资金面实质性向好的拐点仍难预期，另一方面，市场情绪的改善回稳也仍在显现。整体而言，12月上半月市场资金面大体平稳的局面预计还将得以延续。