钱有点紧 但不必慌

　　岁末年终，市场最担心什么？钱荒！上周市场出现了股汇债三杀的局面，表面看美元加息是罪魁祸首，其实最根本的原因还在于全球通胀预期不断上升，主要国家货币政策开始慢慢转向，全球流动性拐点出现。市场开始热议中国货币政策转向，甚至出现加息的可能。

　　今年以来，美元加息就像幽灵一样一直盘旋在市场的上空。受此影响，人民币兑美元持续走低，10月份以来更是加速贬值。人民币贬值压力导致外汇占款连续11个月下滑，而外汇占款流出又导致基础货币下降，进而使资金面收紧的压力持续加大。这就是造成“钱荒”的主要原因。

　　那么，可不可以指望央妈“放水”施援？难！上周召开的中央经济工作会议明确指出，货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定。同时要下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，确保不发生系统性金融风险。其实从今年2季度开始，央行就没敢再往外放水了。年底更是开始全面回收流动性，放长压短，谨小慎微。预计这样的局面要到春节后才会结束。通胀预期不断上升，CPI不降下来，资金面紧张的状况就难以扭转。

　　毫无疑问，A股在本周还会面临资金面紧张的担忧。但从上周五的走势看，担忧已减弱。上周五A股市场出现了低开后震荡回稳的走势。近期低迷的创业板指出现了大力拉升的态势，显示率先调整的创业板指已初步探明底部，这给整个A股市场带来了相对积极的预期。不过，临近尾盘，国债逆回购利率再度大幅攀升，显示出资金面压力尚未减弱。需要提醒投资者的是，历次钱荒都给A股市场造成了巨大打击，应该引起警惕。

　　回到基本面，今年以来供给侧改革助推PPI超预期反弹，我国经济下半年持续稳定，11月数据显示制造业投资开始快速反弹，PMI延续上行趋势。虽然目前货币供给维持向紧趋势，但是M1增速仍处于高位，表明流动性仍然充裕。汇率方面，投资者也应该有足够信心相信国家有能力维持人民币汇率的稳定。再看技术面，目前沪指在3100点附近受到明显支撑，向下距半年线也不足20点，再悲观的话，继续向下考验年线3035点附近支撑，向下调整空间也仅100点左右，大盘深幅杀跌的机会并不大。后市沪指只要不有效跌破年线，调整之后股指中线反弹行情还将延续，投资者没必要过度恐慌。