今年整体行情将呈平衡震荡市

　　2016年A股市场熔断开局, 上证综指在熔断大幅下挫后，呈现出窄幅震荡的态势。上半年经历了证监会主席换帅、权威人士定调经济发展模式、证监会收紧上市公司并购重组规定、闯关MSCI第三度失败和英国脱欧等大事件。下半年虽然海外有特朗普当选、意大利修宪公投失败、美联储加息预期升温等风险性事件，但对资本市场的影响并没有预想中的剧烈与持久，国内市场在大盘蓝筹股的带动下出现了一轮小幅反弹。

　　2017年在国家领导人“撸起袖子加油干”的新年贺词中拉开帷幕。展望未来，央行对于资本管控的加强仍在继续，2017年实体经济需要踏实肯干，防范金融风险是重中之重。政府在中央经济工作会议上进一步坚定其调结构、去杠杆的决心，行路致远、砥砺前行。供给侧结构性改革、国有企业混合所有制改革仍是经济领域改革的核心，未来供给约束下的通胀压力会限制和制约货币政策空间，流动性持续偏紧。

　　外围市场来看，“特朗普新政”预期先行背景下，政策实施进程和兑现程度是决定后续走势能否强化的关键，预计3月开始进入验证期，同时2017年荷兰、法国、德国等主要欧洲国家也都将举行大选，全球潜在政治和地缘风险不容忽视。未来名义和实际利率走向和速度、以及期限利差的变化都将对资产配置形成重要启示。

　　纵观以上，宏观经济处于弱复苏状态，任何变量的边际变化都将破坏复苏的强度和持续时间，存量经济时代下改革与转型难以实现无缝对接，需要不断权衡利弊动态调整，稳增长和调结构矛盾持续胶着，市场不确定性增强。由此，我们判断，2017年整体行情呈平衡震荡市。

　　战略上，我们将坚持沿着确定性的行业景气为主线，重点布局中央经济工作会议中提出的改革与转型的相关目标和方向，高度关注市场风险偏好及微观结构上的变化方向，综合考量增长、估值、筹码集中度及确定性等衡量因素，着重在深度研究的基础上布局结构性行情和优质个股挖掘。

　　农银汇理投资部副总经理 郭世凯