德银：债市未来五年外资流入有望达8000亿美元

　　德意志银行高级策略师刘立男日前对媒体表示，央行将采取措施吸引更多境外投资者进入中国债券市场，人民币债券有望在今年下半年纳入国际指数，并且未来五年内或有7000亿至8000亿美元的外资流入在岸人民币债市。

　　中国人民银行研究局首席经济学家马骏最近表示，央行将采取措施吸引更多境外投资者进入中国债券市场，提升境外机构投资中国银行间债市的便利性，为人民币债券纳入主要国际债券指数创造条件。马骏提出的具体措施包括：允许和引导境外投资者进入境内外汇衍生品和利率衍生品市场进行交易，以对冲利率和汇率风险；进一步明确对汇出投资本金和收益的规则以及对投资收益和利息收入的税收政策；探索通过境内外基础设施合作，延长交易时间、减少境外投资者重复开户负担等，提升交易便利性，从而引导更多境外资金进入中国债市。

　　刘立男称，纳入主要国际债券指数的一项要求是境内债券市场对境外投资者的“完全开放性和可投资性”，换言之，即要求市场对外开放，同时投资的货币可自由兑换使用。在人民币加入SDR（特别提款权）后，多家国际债券指数编制机构已开始审议纳入人民币债券的可能性。放宽境外投资者市场准入，增强在开户、结算、清算、汇出、征税等多环节的辅助，将显著降低境外投资者交易的成本，提高今年下半年人民币纳入主要国际债券指数的可能性。

　　刘立男表示，根据央行公布的最新数据，截至2016年10月底，共有373家境外机构进入银行间债券市场，总备案金额约为人民币1.9万亿元（约合2750亿美元），实际持有投资人民币7663亿元，约占境内债市份额的1.5%。随着人民币债券今后逐步成为全球储备资产，纳入主要国际债券指数，预计未来五年外资流入人民币债市的规模或达7000亿至8000亿美元，其中约六成来自国际央行类储备管理机构和主权基金等。2017年新外资流入的规模或在人民币3000亿元左右，之后的四年外资流入还将进一步提速。

　　刘立男表示，7000亿至8000亿美元的规模测算主要是基于人民币在SDR中的占比和时间上的考量。目前人民币在SDR中所占的权重为10.92%，随着资本市场逐步开放以及资本项目逐步实现可兑换，未来机构对于人民币的资产配置会与SDR占比非常相近，当然这需要一个长期的过程，也需要考虑各国央行以及其他机构投资者投资债券的比例规模等因素。

　　针对2017年国内债市的整体走势，刘立男表示，目前国内债市短期资金成本和长期资金成本都将面临上行的压力。她说，7天回购利率将以2.5%为底，较2016年上移25到50个基点；10年期国债利率也可能由去年最低2.65%的水平上升到今年最低2.9%的水平，上调25个基点。“中国长债利率的水平历来相对较低，因为长期以来经济增长都是以宽信用的方式来推动，然而目前已经走到了需要改变的阶段。”刘立男称。