保利地产:业绩符合预期,2014年目标审慎

    证券时报网消息 瑞银证券有限责任公司分析师（李宗彬）3月31日发布保利地产（600048）的研究报告。净利润同比增长28%,符合市场预期
    公司2013年实现营业收入923亿元、净利润107亿元,同比分别增长34%和28%。由于2011年销售的高地价项目进入结算,公司毛利率同比下降4个百分点至32%,较瑞银预期低2个百分点。销售及管理费用率为4%,同比持平,显示公司具有出色的费用控制能力。
    2014年经营目标较谨慎
    公司2013年实现新开工1,692万平方米,竣工1264万平方米,同比分别增长20%/34%。分析师预计新开工快速增长将驱动公司2014年销售额上升至1,505亿元,同比增长20%。公司计划2014年新开工1,750万平方米,竣工1,350万平方米,同比分别增长3%/7%,增速较2013年显著放缓。分析师认为在销售面临一定不确定性的市场环境中,审慎的开发策略利于降低公司的财务风险。
    净负债率上升至94%,但财务风险较小
    公司2013年末货币资金为338亿元,有息负债为991亿元,净负债率同比上升5个百分点至94%。公司负债结构显著改善,短期有息负债占比从31%下降至21%。公司2013年平均财务成本为7.0%,同比持平。分析师认为公司在获取低成本融资方面具有竞争优势,财务风险较小,并且当前资金状况能支持公司实现持续增长。
    估值:维持买入评级,目标价13.30元
    分析师基于2014年预测EPS1.90元和7.0x目标市盈率,给予公司目标价13.30元,较公司预期2014年末每股NAV有30%折价。