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会员注册永续债近日成为金融市场关注的热点。上月末，金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本相关问题，推动尽快启动永续债发行。
根据有关部门要求，到2018年末，系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他银行在这个基础上分别少1个百分点，即10.5%、8.5%和7.5%。这个要求对于不少核心一级资本充足率在8%左右徘徊的银行来说，像是悬在头顶的达摩克利斯之剑。
推动尽快启动永续债发行的一个很重要的目的，就是为了提升银行的资本充足率。因为根据巴塞尔协议Ⅲ规定，银行发行的满足一些额外要求的永续债可计入银行其他一级资本，补充资本金。
不过，永续债拓展我国银行也融资渠道，同时也为更多投资者提供了一种风险较低的投资渠道之一，不过，永续债当前其配套的相关制度却并不完善例如永续债本质界定、计税方式等，在启动永续债发行之前亟待厘清相关问题。
所谓永续债又称无期债券，它并不规定到期期限或者期限很长（一般超过30年），持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。在国际资本市场上，永续债是比较成熟的金融产品。目前，全球共有2146只存量永续债，资金规模达6471亿美元。
由此可见，永续债所独具的期限优势，给了银行较轻的债务压力，还能满足监管要求。永续债的短期获取资金，长期内付息的特点，能够在快速满足银行融资需求的同时，将还款压力平摊到很长的期限内，从而降低银行的短期还款压力。
同时，永续债也赋予了发行银行足够的自主权。与传统企业债不同，永续债的发行人可以自主选择还本时间，不再受到按期还本付息的约束，可以在债券基础期限到期时，选择延长周期，并且可以一直延长下去，而当资金充裕时，也可以选择提前赎回，不必等到到期日。这对于银行进行自身的债务结构管理时，有了充足的操作空间，可以尽可能的有机搭配债务结构，减轻还款负担。
永续债拓宽了我国银行业的融资渠道。在当前股市走低、股权融资受阻的情况下，永续债可以帮助银行于“山穷水尽”之中求得“柳暗花明”。对于我国银行业来说，股市和债市是最重要的两大融资渠道。如今股市大盘持续低迷，银行股走势并不乐观，发行优先股、定增等融资方式受阻，那么就只能依赖债市。今年以来，上市银行各种传统债券发行规模已经达到了数千亿级，所剩余的债务融资空间也越来越小，永续债的出现对于银行来说无疑是一大福音。
对于投资者来说，银行发行的永续债也是风险较小的投资选择。我国银行业与其他国家不同，经营稳定性较高，存续期较长。我国曾经规定，“公用企业和与国计民生有重大关系的企业，政府有关部门给予资助或者采取其他措施帮助清偿债务”，2007年也规定国务院金融监督管理机构采用资格出面提出破产清算，而且，银行是我国间接融资市场的关键中介，吸纳了大量的社会资金，是企业满足资金需求的重要来源之一，这种种原因都使得在我国，银行很难破产。而永续债最大的风险正是企业存续风险，所以，投资银行发行的永续债，投资者可以承担较低的资金风险。
可以说，在当前形势下，发行永续债非常适合银行融资，但是，当前其配套的相关制度却并不完善。关于永续债的本质界定，当前还没有明确的规定。永续债究竟是“股”还是“贷”，究竟应当计入权益还是计入负债，国家并没有进行明确的规定。这就造成了税收上面的混乱。一般性的债务性融资工具利息，可以在计算企业所得税税额时税前扣除，而永续债虽然兼具权益和债券双重特性，但是并不满足混合性投资业务的投资期限等要求，不符合混合性投资业务的定义，这就让企业无所适从。
而且，我们还应该明确一点，永续债的目的是为了满足商业银行的资本充足率要求，降低银行的系统风险，不能让其偏离这个初衷。永续债权益与负债边界模糊不清的特点，给了企业掩盖真实资产负债率，扭曲财务信息的可能。
如果企业选择将永续债计入权益，那么能够大幅降低发行人资产负债率，这对于银行来说无疑是天大的好事。有学者进行了永续债作为权益和债务的对比研究，结论显示有多家公司包括融创、绿地等在永续债由权益变为债务后，资产负债率上升了近一半。
窃以为，永续债的确是个有利于银行体系、有利于投资者的重要融资工具，但是，在其正式粉墨登场之前，我们还需要做好完善税收制度、健全相关市场等工作。（盘和林，财政部中国财政科学研究院应用经济学博士后）