吴晓求：中国经济的世纪增长与金融模式的选择

    中国是全球性经济增长的大国，中国全球性的经济增长若要维持一个世纪，我们需要什么？从2001年加入WTO之后到2020年，中国经济平均维持9%的增长速度已不成问题，因为靠资源、人口、制度的优势，靠制度所释放出来的能量，人口红利、制度红利等足可以维持中国20年的经济增长。但是中国是一个大国，不可能像韩国那样维持20年的增长，这也不是我们最后的目标。我们的长远目标是要像二十世纪的美国那样维持100 年的增长。20 年的梦想只解决了小康问题，想引领这个世界还不可能。
    美国一个世纪的增长背后有着复杂的原因，其中有两条值得我们学习。一是科学技术的进步以及在产业中广泛的应用。19世纪末期钢铁工业的兴起，冶炼技术的兴起，推动钢铁工业的发展，二十世纪三十年代汽车工业的发展和普及，使美国走进了工业化。二十世纪五十年代的时候计算机的发明以及信息技术的发展，进一步推动美国经济蓬勃发展，给美国经济强大的动力和生命力，这是非常重要的。第二个是大家所忽视的，即美国金融体系对美国经济跨世纪的增长所做出的杰出贡献。美国金融体系最大的特点是不仅可以通过它的开放在全球配置金融资源为它所用，也有很好的基础，就美元的国际化，美元的国际化加上开放的金融市场，可以吸纳全球的资源,通过这种开放的金融市场，也可以把风险分散到全球，也就是说美国金融体系除了有强大的资源配置功能以外，还有非常结构化的、强大的风险分散的功能、风险配置的功能。
    中国经济增长模式，如果要维持一百年的增长，应该学习美国。不能因为金融危机否定美国金融的价值，千万不要回到传统商业银行主导的时代。所以要维持中国经济的增长，我们必须要解决两个问题：第一个必须要解决经济增长的动力来源，第二个必须要解决中国经济增长所遗留下来的压力释放的问题，也就是风险释放。制度的设计只解决动力，不解决压力的释放，是会出现问题的。
    首先要解决动力的来源问题。动力的来源主要是两个，一是科技创新及其在产业当中的广泛应用。这一点毫无疑问应该摆在首要的位置。第二个非常重要的动力来源是财富的迅速增长，特别是金融资本的迅速增长。没有金融财富、金融资本的迅速增长，这个国家难以维持持续性的增长。金融资产迅速增长不是空洞的，也建立在实体经济基础上。只有实体经济的增长不见得有大规模金融的出现，必须设计与此相匹配，创造大量金融资源的金融体系，这就是现代金融体系。要提供这两种战略资源，科技创新和金融资产大规模的增长机制，金融资产大规模增长的机制，不是一种资产泡沫化，要把两者之间要分开。我们 1990年的金融资产主要是银行的存款，只有区区 3.8 万亿人民币，到了今天金融资产已经超过了 100 万亿，其增长速度大大超过同期 GDP 的增长速度，我们不能怀疑这其中有任何的泡沫，中国经济这20年高速增长与金融资产大规模增长提供源源不断雄厚的资本有关系。
    其次要解决压力的释放，通过金融体系的设计，让不断存量化的风险流量化，这是我创造的名词。金融功能从早期简单配置增量资源到今天主要配置存量资源，同时也要使存量化的风险流量化，这是金融体系的升级和换代。其中最重要的是资本上的作用，所以构建一个以资本市场为基础的现代金融体系，对中国经济的跨世纪的增长是一个战略目标和战略任务。我相信如果我们正确处理好这样几个方面的关系，中国经济也能像美国那样完成一百年的增长。
    中国人民大学校长助理、教授、博士生导师 吴晓求