中国经济放缓考验习李对策

    中国传出两拨黯淡的经济消息，最新数据显示中国经济增长继续放缓，同时高层言论似乎表明，政府倾向于收紧政策姿态。
    证明中国迅猛增长的时期已经过去的最新证据昨日出炉。制造业调查显示，工业活动出现显著恶化。产出放缓，新订单大幅下滑，这是一个早期迹象，说明低迷还将加深。
    汇丰(HSBC)发表的6月采购经理指数(PMI)大幅跌至48.2的九个月低位。在50这个区分扩张与收缩的分水岭下方进一步下跌，显示中国制造业正陷入绝对收缩状态。
    但是，在政府仍扮演着异乎寻常的重要角色的中国经济中，更重要的是，在糟糕的制造业表现数据发布之前，中国新任国家主席习近平发表的讲话。他加深了这样一种印象，即与前任不同，他不会一看到增长失速就出台刺激措施。
    习近平在周末一个会议上表示，在考核干部时，“再也不能简单以国内生产总值增长率来论英雄了”。
    这不是中国国家领导人首次呼吁地方官员不要再纠结于拿出亮丽的国内生产总值(GDP)数字，但习近平发表此番言论的背景相当不同。
    自1998年亚洲金融危机爆发以来，今年中国第一次有可能达不到7.5%的年度增长目标。今年首季中国经济增长已放缓至7.7%。此轮放缓的最大原因是政府决定转向较紧的政策，这一政策姿态已引发一场“钱荒”。中国新任总理李克强誓言“升级”经济，分析人士表示，除了其它涵义外，这意味着引导中国进入更可持续的增长轨道。
    夯实中国经济基础的着重点迄今受到好评，但经济放缓程度很可能考验习近平和李克强的决心。
    “如果第二季度GDP增幅降至7%上下，对财政收入、不良贷款和就业市场产生更严重的影响，政府可能面临越来越大的压力，要求其采取行动，”花旗(Citi)经济学家丁爽表示。收紧政策的效果在银行间拆借市场最为明显，其利率在两周前一度升至两位数。尽管自那以来利率已经回落，但它们仍处于“钱荒”之前正常水平的大约两倍。
    “这已经改变了人们对货币政策的预期，”摩根大通(JPMorgan)经济学家朱海滨表示。“政策收紧将给经济增长带来更多下行风险，这是市场目前的头号关切。”
    中国央行已采取一些努力安抚各方对于利率飙升的紧张情绪，承诺向资金拮据的银行提供紧急流动性支持。但中国央行也表示，它希望资金成本在更长时间内保持高企，以迫使商业银行遏制信贷增长。
    中国央行行长周小川在昨日发表的采访中表示，市场“正确理解了”银行间市场收紧所传递的信息。周小川对《第一财经日报》(China Business News)表示，自6月中旬信贷紧缩开始以来，商业银行已缩减了各自的资产负债表。
    贷款发放减速的影响需要过一段时间才能传递到整体经济，因此“钱荒”造成的损害要在几个星期后才会显现。
    “政策制定者已经下决心减缓信贷扩张，”凯投宏观(Capital Economics)分析师马克•威廉姆斯(Mark Williams)和王勤伟表示。“这几乎肯定会对经济增长造成负面影响。”